【行业研究报告】-2023年A股市场投资策略展望:时蕴新生,布局之年

类型: 深度策略

机构: 中国银河

发表时间: 2022-12-16 00:00:00

更新时间: 2022-12-18 17:21:32

复盘2022:零和博弈视角下,大宗商品价格前升后震荡;全球债券
市场行情分化;前三季度美元指数单边强势,非美货币多数下跌;
全球权益资产价格总体下跌,但各国股市表现明显分化;A股市场
全球权益资产价格总体下跌,但各国股市表现明显分化;A股市场
走势不确定性较强,经历了先跌后涨、再跌再涨的“W”型行情。
2023年的挑战与机遇:国际视角,“灰犀牛”效应:(1)全球通胀
受供应链阻碍或长期处于高位;(2)全球经济衰退风险骤升;(3)
上半年仍在加息进程中;(4)地缘政治对资本市场的扰动。国内视
角的风险与挑战:(1)经济下行压力仍大;(2)房地产的长期“灰
犀牛”风险仍在;(3)缓释债务风险具有长期性;(4)优化信贷结
构存在压力;(5)中美贸易仍很脆弱。时蕴新生:(1)“二十大”战
略布局,革故鼎新;(2)周期视角,全球大类资产将迎来新的配置
周期,权益市场存更多机遇。
A股市场大势研判:展望2023年,基于当前A股估值低位,经济
修复动力较强,市场存上行动能,但是,行情亦或一波三折,受上
市公司业绩修复影响,二季度A股上行动能或更为明显。整体上,
2023年是新的转换之年,是A股市场布局之年。
2023年A股市场是否具备风格转换条件?(1)成长VS价值:
回顾2000以来的A股市场,在股市下行周期中,价值股具有较强
的防御性,总体风格占优;在股市上行周期中,成长风格占优的可
能性更大。业绩上行期,成长相对占优;业绩下行期,价值相对占
优。因此,预判2023年成长或是主线。(2)大盘VS小盘:“二十
大”对产业革新提出了新的要求,国产替代科技创新将迎来长期发
展趋势,小盘股或仍是2023年的主线,从市场情绪分析,小盘股灵
活性强,与成长股分析一致,在A股没有出现长期牛市的背景下,
小盘股行情仍存更多期待。(3)但受政策面,尤其是中国特色估值
体系及对地产流动性支持等影响,大盘股、价值股亦会存在较好的
交易性机会。
结构性博弈机会:在A股市场存在较多不确定性时,预判结构性
博弈仍绝对占优。行业配置上,建议关注(1)后疫情时代消费领域
(食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运等);(2)安全领域:信
息安全、国防安全、粮食安全;(3)国产替代科技创新:电子、计
算机、通信、软件服务、工业母机、工业机器人等;(4)新旧能源
转换——双碳策略:储能、汽车零配件、光伏、绿电(风电、氢能
源等);(5)交易性策略机会:地产产业链、电力设备、金融、平台
经济等。
风险提示:地缘政治因素风险,全球经济加速衰退风险,大宗商品
价格大幅波动风险,政策不及预期风险,市场情绪弱势风险。
杨超