【行业研究报告】电气设备-电新行业深度报告：“双碳”长路志千里，风光反转迎新朝

【新能源车】产业回归新常态。2019-2020年关键词是“平价周期”，
2021-2022年的关键词是“供需错配”，在需求的带动下，实现了量价齐升。
展望2023年，我们认为关键词是“新常态”，随着需求增速回归常态，供给
的扩张陆续到来，产业到了去伪存真的时候，部分环节产能有望保持结构
性的平衡。其中电池环节在技术壁垒及一体化布局下，盈利有望持续修
复。
重视快充和4680大圆柱产业趋势，关注钠离子、锰铁锂、PET铜箔等新
技术。续航+充电焦虑下，高压快充成为趋势，热管理能力优秀+成本优势
下，4680大圆柱电池蓄势待发。电池材料技术发展至今，即将迎来下一代
的改良升级，包括钠离子、磷酸锰铁锂、PET铜箔等，随着新技术等的逐
步兑现，有望涌现0-1，1-10的产业浪潮。
投资建议：重点推荐宁德时代、亿纬锂能、信德新材、比亚迪（汽车组
联合覆盖）、当升科技、恩捷股份、星源材质、天赐材料、科达利、孚能
科技、中伟股份、容百科技、长远锂科、中科电气、振华新材、杉杉股
份、壹石通、超频三、德方纳米等。建议关注维科技术、传艺科技等。
【光伏】全球潜在需求有望持续高增。22年新增装机主要受制于硅料产
量，年内硅料供给短缺，价格大幅上涨。国内方面，在风光大基地和整县
推进政策驱动下，国内光伏装机有望大幅增长，尤其是对价格承受度较高
的分布式市场增速突出。海外方面，受到欧洲能源危机、通胀加剧等外部
环境影响，海外光伏市场持续旺盛，我国组件出口实现大幅增长。展望
2023年，随着产业链价格下降、N型技术实现大规模量产，集中式需求有
望起量，中欧需求有望延续高增，美国需求或将回暖，全球光伏需求增速
有望保持在40%左右，建议关注三条投资主线。
1）新技术趋势：新型电池片技术快速进步，TOPCON/HJT/IBC电池片在
今年均有较大突破，明年TOPCON率先大规模量产，建议重点关注
TOPCON技术领先的一体化厂商及专业电池片厂商。
2）供需紧张环节：2023年随着硅料供给瓶颈打开，产业链将迎来利润再
分配，供需紧张环节将有较大盈利弹性，建议重点关注高纯石英砂、
POE粒子、POE胶膜环节。
3）渗透率提升：光伏制造链处在技术快速进步、规模快速扩张阶段，目
前仍存在渗透率较低细分板块，产业技术进步及需求结构变化将有望
提升细分领域的渗透率，建议重点关注随着全球分布式安全规定强
化，渗透率有望快速提升的微型逆变器板块。
投资建议：重点推荐美畅股份、晶澳科技、昱能科技、通威股份、金博
股份（有色组联合覆盖）；建议关注捷佳伟创、隆基绿能、天合光能、晶
科能源、福斯特、海优新材、钧达股份、爱旭股份、禾迈股份、德业股份
等。