【行业研究报告】惠丰钻石-深化产业链布局，微粉冠军蓄力CVD金刚石新未来

投资要点：
公司是一家主营业务为人造单晶金刚石粉体研发、生产和销售的“专精特新”
企业，主要产品包括金刚石微粉和金刚石破碎整形料两大系列，同时公司正
在开展CVD金刚石单晶和CVD金刚石膜研究。公司生产的金刚石微粉前沿
应用领域覆盖了半导体、生物医药、航空航天等国家政策重点支持的战略新
兴产业，相关市场潜力巨大。
核心逻辑：
金刚石微粉：下游景气带动需求增长，产能提升龙头效应显现
公司为金刚石粉体研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括金
刚石微粉和金刚石破碎整形料两大系列，公司在微粉行业占据龙头地位，
2019-2021年市占率为11.41%、13.04%、15.89%；公司于2022年7月
18日上市北交所，募投的智能生产基地项目投建完成后，2022-2024年
产值可达3.42、3.34、4.83亿元，公司的龙头地位将进一步巩固。同时，
经过多年的深耕，公司积累了美畅股份、伯恩精密、张家口原轼、奔朗
新材、蓝思科技、四方达等一系列优质客户。
工业金刚石方面，中国垄断全球95%工业金刚石原料市场份额，是全球
工业金刚石方面，中国垄断全球95%工业金刚石原料市场份额，是全球
主要的金刚石原料产地。现阶段工业金刚石原料主要发挥其力学特性，
应用于硬质材料的切削、研磨等，终端应用广泛，包括传统的建筑石材
切割、资源开采等领域，也包括近年来增速较快的光伏、三代半导体等
高端制造领域，2022-2024年工业金刚石需求分别可达62.11、74.58、88.58
亿元，其中金刚石微粉需求分别可达21.74、26.10、31.00亿元。
金刚石微粉行业集中度相对较低，公司和力量钻石为行业龙头，
2019-2021年市占率合计仅为17.48%、20.39%、25.29%。目前金刚石微
粉行业生产技术和工艺水平不断提高，生产过程逐渐自动化；同时，伴
随着尖端科技和高端制造业发展的需要，终端应用领域对金刚石微粉性
能提出不同程度的要求。龙头企业具备资金、技术、客户等优势，随着
未来微粉行业朝向精细化、专用化发展，行业有向龙头企业集中的趋势。
CVD人造金刚石：深化产业链布局，打造第二成长曲线
公司将在保持金刚石微粉行业领先地位的同时，加大布局CVD人造金
刚石在珠宝、精密刀具、半导体器件、集成电路散热、传感器及激光等
高精密材料应用领域的业务。2022年8月，公司成功研发生产出培育钻
石产品，并与哈工大郑州研究院签署了《战略合作协议》。公司委托哈工
大开发“微波CVD化学气相沉积系统”及相关生产工艺，协助公司建设微
波CVD金刚石生产线。公司为早期布局CVD金刚石技术的企业之一，
短期来看，公司作为培育钻石的新晋参与者，将受益于培育钻石渗透率
的快速提高和行业的持续增长；长期来看，CVD人造金刚石功能性应用
进入导入期，公司有望实现技术突破，蓄力第二成长曲线。
培育钻石方面，2021年全球培育钻石产量900万克拉，天然钻石1.16亿