【行业研究报告】博腾股份-博腾股份事件点评报告:CGT产业化启动,看好新弹性

类型: 事件点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-12-22 00:00:00

更新时间: 2022-12-23 10:14:30

2022年12月21日,“博腾生物CDMO产业化基地启动仪式暨开放日”活动在苏州
落下帷幕,宣告了博腾生物16000平方米产业化基地即将投入使用。自创立以
落下帷幕,宣告了博腾生物16000平方米产业化基地即将投入使用。自创立以
来,博腾生物实现了快速发展,成功交付多批质粒、病毒和细胞治疗项目。随着
新产业化基地的投入使用,届时博腾生物将有总面积超过20000平方米的基因与
细胞治疗工艺开发和生产车间、10条GMP病毒载体生产线、12条GMP细胞治
疗生产线(含2个阳性生产车间)以及上百个洁净车间,全面支持客户项目,加
快CGT疗法从研发迈向商业化生产的步伐。
四年完善从资金到产能的储备,迎接下一个黄金十年赛道
博腾生物成立于2018年12月,立足于苏州工业园区。2020年11月苏州桑田岛
一期4000平方米的研发生产基地投产,可满足临床前到临床一期的生产需求;
2022年12月桑田岛二期16000平方米的CDMO产业化基地投产,可满足从研发
到商业化生产的一体化需求。同时,公司自成立以来总计完成两轮大额融资:
2021年4月完成来自高瓴与国投等机构总计4亿元的A轮融资,2022年8月完成
来自招商健康领投的总计5.2亿元的B轮融资。
具备CRO+CDMO一体化服务能力,2022年助力两款药物获得IND默示许可
博腾生物搭建了质粒、细胞治疗、基因治疗、溶瘤病毒、核酸治疗及活菌疗法为
一体的CDMO平台,能够提供包括载体构建、筛选、建库、工艺开发、分析检
测、制剂生产的全流程端到端服务。同时,博腾生物在2022年8月(第二届中国
基因与细胞治疗青藜风云论坛)与赛赋医药、三卿生物、昆拓等公司达成战略合
作关系,分别在非临床研究服务、IND注册申报服务、临床服务方面展开合作,
构成CGT服务生态圈。2022年公司成功助力蓝盾生物(11月)与拓新天成(8
月)的CAR-T药物获得IND默示许可,印证了公司完善的服务能力并宣告了公
司已逐步进入产能释放期。
新客户与项目数量高增,2023-2024年有望迎来爆发增长
2022Q3,博腾股份基因细胞治疗CDMO业务实现收入1701.14万元
(yoy+68.80%),新增客户与项目数分别为16家和35个(yoy+119%),共服务
客户36家(yoy+140%),交付项目36个,新签订单约1.08亿元(yoy+3%)。我
们预测,公司CGTCDMO业务有望在新产能及新订单支撑下在2023-2024年实
现爆发增长。
盈利预测与估值
我们认为大订单后的新博腾已经进入产能+业务多角度加速布局的新时代,我们
持续看好博腾小分子API+制剂CDMO+CGTCDMO的三驾马车新征程。考虑到
大订单的交付节奏及高盈利能力,我们预测2022-2024年公司归母净利润分别为
19.17亿、13.49亿及17.00亿,EPS分别为3.51、2.47及3.12元。对应2022年
风险提示
新增固定资产折旧、股权激励、汇兑对表观业绩影响的波动性;新业务的盈利周
期的波动性;创新药投融资景气度下滑风险。
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