【行业研究报告】有色金属-金属&新材料周报：疫情影响明显，供需双弱市场震荡

❖核心观点：本周海外经济数据强弱互现，美联储表态偏鹰的基调下，加息预
期博弈对金属价格的影响正在边际减退，未来海外衰退预期风险渐起。国内疫
情防控政策优化后各城市正迎来疫情冲击高峰，短期内供需双双收到冲击，预
计弱基本面短期或将对金属价格形成压制。
❖贵金属：黄金-加息预期博弈渐近尾声，日央行调整政策美元承压。本周黄金
❖贵金属：黄金-加息预期博弈渐近尾声，日央行调整政策美元承压。本周黄金
价格先扬后抑，整体震荡走势偏强，重心较上周上移。美国12月制造业PMI
数据为46.2，低于11月的47.7。与此同时，服务业也从11月的46.2降至44.4。
周三受日本央行收益率曲线控制政策影响，日元走强，美元指数走低，贵金属
继续上行。周四公布的美国三季度GDP最终值同比增长3.2%，高于前值2.9%
的预期，良好数据使得贵金属出现回落。目前关于加息路径的博弈已经步入尾
声，金银整体仍然偏强，但考虑进一步利多因素有限，上行动能边际放缓。
❖工业金属：铜-矿端扰动再起，年底放假在即，市场呈现供需双弱局面。铜精
矿方面，全球铜矿供应扰动依然明显：秘鲁因总统弹劾风波导致民众在全国发
起大规模抗议活动，秘鲁铜矿的人员和物资运输面临扰乱。电解铜现货持续转
淡，预计20号以后下游工厂将开始提前放假，加上年末因素，后续消费进一
步下滑，国内升水难持续，将开始累库期。总体来看，现货方面淡季效应突出，
资金持续离场缺乏主动性，小节奏上跟随资本市场情绪波动，缺乏持续性。市
场主导逻辑转向明年旺季预期，但眼下随着下游放假离场，价格上涨缺乏推动
力。铝-反弹情绪难以维持，铝价持续回落。随着市场对衰退预期的消化淡化，
全球股市、商品均出现了小幅的反弹。但反弹情绪偏弱且难以维持，铝价出现
震荡回落。供给端，本周来看各氧化铝企业生产上无明显变动，目前看元旦前
各企业减复产计划较少，供给相对平稳。贵州地区虽因限电原因有所减产，但
广西、四川、甘肃等地依旧继续释放复产、新投产产能，电解铝供应总体仍有
上涨预期。综合来看，本周电解铝理论成本基本维稳。下周预计基本面仍然围
绕疫情防控为主线，随着感染人数上升，临近年底，下游加工行业或陆续放假，
对电解铝需求或将更加冷清。
❖能源金属：锂-买家观望情绪明显，处于价格调整状态。本周碳酸锂及氢氧化
锂价格持续走弱。市场原料紧缺，厂家开工不饱和，产量暂未增量。天气转凉
盐湖端厂家生产受阻，同时供暖季限气产量也会有所下滑，供应依旧紧张。目
前市场博弈情绪强烈，业者多为观望市场，下游需求平平，采购欲望较为谨慎，
价格或将继续走低。钴-价格持续走弱，下跌压力仍存。本周钴价下跌。国内
市场，新能源汽车产销增长，数码穿戴等新兴市场增长不及预期，钴市需求不
及预期，钴盐企业开工稳定，钴盐供给充足，钴盐价格弱势下跌，对钴市行情
利好动力减弱利空加大，钴原料进口量稳定，钴市供给充足；全球市场，MB
钴价弱势趋稳，国际钴市行情弱势趋稳，总体钴市行情上涨动力减弱下跌压力
仍存。
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