【行业研究报告】农林牧渔-农业2023年年度策略：养殖链后周期多点开花，粮食安全主题继续贯穿全年

➢【生猪】：我们认为今年母猪基数变化波动较小，在当前补栏需求的抑制下，本轮周期猪价高位运行时间也有望拉长，我
们预计全年来看成本控制优异的猪企仍然能有不错的盈利表现。从股价的角度来看，上市猪企当前估值已经处于底部区
域，再次强调重视猪股左侧布局的机会，能赚钱、不缺钱的猪企可穿越周期布局，推荐巨星农牧、温氏股份、唐人神、华
域，再次强调重视猪股左侧布局的机会，能赚钱、不缺钱的猪企可穿越周期布局，推荐巨星农牧、温氏股份、唐人神、华
统股份。
➢【后周期】：当前处于生猪存栏恢复阶段，后周期板块进入投资逻辑的第二阶段。在猪价合理运行期间，养殖端补栏积极
性提高，可显著带动对动保、饲料产品需求的增长，推荐科前生物、普莱柯、中牧股份。
➢【白鸡】：父母代鸡苗价格为产业链风向标，现已进入上升通道。截至2022年10月末，全国在产父母代种鸡存栏量
1836.8万套，已出现下滑趋势，我们预计从年底到明年上半年父母代鸡苗供应将持续偏紧，意味着鸡苗价格仍然有上行
空间。业绩最差时点已过，最靠近上游的公司最先受益，从估值的角度我们建议逢低参与。
➢【种植链条】：海内外主要粮食作物受天气、宏观因素等影响，处于供需紧平衡状态，商品粮价格仍有望维持景气，进而
推动传统种业需求持续向好。然而我国部分农作物进口依赖度逐年上升，国内粮价受海外粮价波动影响增强，在耕地面积
满负荷利用的背景下，提高作物单产成为实现农产品自给自足这一目标的重要且唯一的手段，良种培育成为我国种业振兴
的主旋律。国内转基因商用落地进程仅剩品种审定一步之遥，若顺利推进可扩大种业市场规模，优化行业竞争格局，推荐
大北农、登海种业、隆平高科。
➢风险提示：政策调控导致猪价反弹不及预期风险；重大突发动物疫病风险；天气灾害导致原材料价格波动风险。