【行业研究报告】阿里健康-扭亏为盈,医疗生态渐趋完善

类型: 港股公司研究

机构: 兴证国际证券

发表时间: 2022-12-27 00:00:00

更新时间: 2022-12-28 17:12:24

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收入增长稳健,实现扭亏为盈。受益于医药自营业务以及医疗健康及数字
化业务的快速增长,公司FY2023H1实现收入115亿元(yoy+22.9%),毛
利率保持20.0%。费用率方面,报告期内履约费用9.74亿元,履约费用率
8.5%(同比-2.0pcts,得益于仓储、物流及客服等方面运营效率的提升;
销售费用8.58亿元,销售费用率7.5%(同比-3pcts),得益于推广及广告
策略的优化;行政费用1.73亿元,行政费用率1.5%(同比-0.3pcts),受
策略的优化;行政费用1.73亿元,行政费用率1.5%(同比-0.3pcts),受
成本控制与规模效应凸显驱动;研发费用3.24亿元,研发费用2.8%(同
比-0.6pcts),受成本控制与研发策略优化驱动。报告期内,公司实现经调
整净利润3.50亿元,去年同期亏损2.83亿元,实现扭亏为盈。
医药电商:处方药增长驱动自营收入提升,平台收入同比持平。FY2023H1
医药自营业务收入达到100.8亿元(YoY+24.2%),增速同比下降10.3pcts,
占比87.7%(同比+0.9pcts),主要受自营B2C品类和SKU不断丰富、处
方药销售规模扩大以及用户体验提升所驱动,其中处方药收入同比增长
46.2%,慢病用户数达730万。截至2022年9月30日,线上自营店年度
活跃消费者超1.2亿,较去年同期增加3000万+。医药平台业务收入达到
10.0亿元(YoY+0.1%),增速同比下滑7.9pcts,占比8.7%(同比-2pcts)。
截止2022年9月30日,平台已服务2.7万+商家,商家数比去年同期增
加2000个;SKU超过4800万,同比增加800万。
医疗健康及数字化服务:线上线下一体服务体系完善,收入快速增长。得
益于公司持续升级医疗健康专业服务体验,通过淘宝、天猫、支付宝、医
鹿APP、高德等终端为用户提供线上线下一体的医疗健康服务体系,
FY2023H1医疗健康及数字化服务业务收入达到4.2亿元(YoY+74.9%),
增速同比提升55.3pcts,收入占比上升至3.6%。
投资建议:上半财年公司收入稳健增长的同时实现扭亏为盈。疫情新常态
下,居民囤药需求仍然旺盛,将支撑公司中短期收入增长。长期来看,用
户习惯的培养以及公司运营效率的多维提升(物流、营销、研发等)将加
固公司核心竞争力,有望持续实现收入稳健增长和盈利能力释放。建议投
资者关注。
风险提示:1)行业监管趋严;2)医药电商竞争加剧;3)数据安全风险