【行业研究报告】横店东磁-公司动态研究报告：TOPcon新产能将落地，光伏产能增长加速

▌签订20GW新型高效光伏电池产能
11月30日，横店东磁公告宣布与与宜宾市叙州区人民
政府、宜宾高新技术产业园区管理委员会签订投资协议书。
拟在四川省宜宾市叙州区设立子公司并分步投资年产20GW
新型高效电池项目，项目总投资约100亿元。项目分三期实
施，其中第一期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电
施，其中第一期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电
池，第二期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池，第
三期投资建设年产8GW下一代高效电池。
▌TOPcon技术产业爆发阶段，公司有望充分受益。
根据SMM，相比HJT电池想要实现量产还需时间，短期
内TOPcon电池是更具增长潜力的技术路线。2022—2024年
将为TOPCon扩产高峰期，三年内市场空间将超140亿。2022
年为TOPCon电池扩产元年，招标规模有望达100GW以上。
公司从事光伏行业多年，公司除了做好原有的PERC产品
以外，也在不断的加大投入研发，积极介入TOPCon、
IBC、HJT等新技术、新产品的研发。公司团队核心成员在
18年左右就开始关注TOPCon研发，20年开始公司正式加
大TOPCon的研发投入，今年上半年又搭建了TOPCon中
试线，做进一步技术的认证，为下一步规模化导入量产奠定
基础。
在光伏新技术爆发阶段，公司做好充足准备，有望持续
受益。
▌预计明年光伏组件出货高速增长，仍以欧洲为主
要目的地。
公司计划明年组件出货能维持高速增长，今年组件出货
约4.5GW左右，明年争取实现9GW的出货目标左其中，出货
到欧洲的绝对值会上升，但占比预计会从80%+下降到
70%+，以日韩为代表的东南亚市场以及国内市场的占比会有
所提升。电池方面，后续外销的量会逐步减少，以内供为
主，明年外销的量预计在2GW左右。
▌盈利预测
预测公司2022-2024年归母净利润分别为16.61、
20.68、25.50亿元，EPS分别为1.02、1.27、1.57元，当
前股价对应PE分别为18.5、14.9、12.1倍，维持“买
入”投资评级。
▌风险提示
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