【行业研究报告】科新机电-公司首次覆盖报告:核燃料运输容器隐形冠军,国产替代空间广阔

类型: 深度研究

机构: 开源证券

发表时间: 2023-01-03 00:00:00

更新时间: 2023-01-03 14:16:16

——公司首次覆盖报告
mengpengfei@kysec.cn
证书编号:S0790522060001
xiongyawei@kysec.cn
证书编号:S0790522080004
核燃料运输容器隐形冠军,国产替代空间广阔
公司深耕高端过程设备,主要产品涵盖核燃料运输容器、光伏设备、化工压力设
备等。其中核电方面人才队伍兵强将勇,资质认证壁垒高企;已先后参与中核集
团、中广核相关项目;研发的ANT-12A型新燃料运输容器实现批量化生产。定
增项目将打破现有产能桎梏,核电机组核准加速下公司有望持续受益。我们预计,
公司2022-2024年营业收入分别为12.1/18.3/26.1亿元;归母净利1.19/1.85/2.68
我国核电机组核准加速,新燃料、乏燃料容器国产替代及市场增量可观
我国核电机组核准加速。目前我国在运核电机组54个,根据目前核准情况,乐
观预期下,我国在运核电机组将余2025年和2030年分别达62个和96个。目前
我国新燃料运输容器国产替代业已开启,乏燃料后储运容器受乏燃料离堆贮存
需求推动增量可观。我们测算,2022年我国核燃料换料所需运输容器市场空间
为20.3亿元,至2025年约为26.3亿元,2030年或将达40.8亿元;2021/2022/2025
年乏燃料运输容器市场空间或将分别为88.1/110.5/199.1亿元。
进军光伏硅料设备,受益硅料产能扩张
根据我们的不完全统计,2020年6月以来,国内24家企业规划扩产多晶硅505.05
吨,硅料产能扩张迅速。光伏硅料市场需求增量将通过硅片市场紧缺传导至上游
压力容器设备制造商,公司的流化床、反应器等产品业绩有望提振。
石化炼化设备升级+BDO及尿素景气传导,助力业绩增长
受益大型化、高端化升级,迎接高景气行业结构性机会。传统石化设备行业迎来
升级替代需求,天然气产业链BDO、尿素等下游需求高速增长,可降解塑料带
来长期成长空间。公司能够生产尿素四大件(尿素合成塔、二氧化碳汽提塔、高
压冷凝器、高压洗涤器),技术实力强,有望受益。
风险提示:核电机组核准进度不及预期、核燃料运输设备国产替代及乏燃料设
备研发进度不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)7359481,2081,8342,615
YOY(%)23.729.027.451.842.6