【行业研究报告】康冠科技-公司信息更新报告：2022归母净利yoy+65.99%-+70.13%，Q4稳步增长

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790522080008
⚫2022全年/Q4单季归母净利润yoy+65.99%-+70.13%/yoy+11.8%-+22.9%
1月2日，公司发布2022年度业绩预告，2022全年实现归母净利15.32-15.7亿
元，yoy+65.99%-+70.13%；扣非归母净利润14.05-14.45亿元，
yoy+64.33%-+69.03%，对应EPS为2.99-3.06元/yoy+51.78%-+55.33%。测算得
Q4单季归母净利为3.86-4.24亿元，yoy+11.8%-+22.9%。业绩预计实现较大幅度
增长原因系（1）智能交互显示产品业务量增长、智能电视业务量增长且平均尺
寸增大、核心原材料价格下降、毛利率较2021年同期上升；（2）多个创新类显
示产品逐步放量，市场反馈良好；（3）2022Q2和Q3汇兑损益+政府补贴增厚利
润。我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润15.5/19/24（前值为
16/21.5/27.5）亿元，同比增长68.2%/22.7%/26.2%，对应EPS为2.97/3.64/4.6元，
当前股价对应PE为10.5/8.5/6.8倍，估值处于低位，业绩增长长期逻辑不改，维
⚫成本快速转嫁能力助力盈利改善，海外市场高景气度助力业绩攀升
交互平板短期增速放缓，业绩仍逆势憎长：2022Q4公司核心原材料液晶面板价
格小幅反弹，下游智能交互平板去库存及海外通胀压力影响致增速承压，收入预
计同比下滑，且在2021Q4净利润基数较高前提下依然维持增长，预计毛利率同
比环比皆有提升，2021Q4/2022Q3毛利率分别为21.36%/19.30%，再次验证公司
具备快速成本转嫁能力，在面板温和上涨周期中错位供给可实现更高盈利能力，
解除市场对制造公司议价能力担忧。从在手订单看，2023Q1海外交互平板需求
已环比改善,预计2023Q2迎来较高弹性。受益于教育信息化政策催化，预计
2023-2025海外智能交互平板行业仍将保持CAGR30%增速，且核心原材料液晶
面板下游需求疲软，预计未来一年内不具备价格大幅上行条件。
⚫创新业务单品放量叠加新产能投放，供需两旺适应长期发展需求
预计2023年创新业务可实现10亿元+销售收入。智能健身镜淘系平台11月受
双十一催化销售额同比增长110%，随心屏和美妆镜Q2投放市场以来反响良好，
当前海内外订单充足，储备产品丰富。新产能预计2023Q1末即可投产。
⚫风险提示：市场教育不及预期，原材料成本快速上涨，单品放量不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)7,41411,88913,88617,66122,024
YOY(%)5.460.416.827.224.7