【行业研究报告】基础化工-基础化工行业研究：轮胎涨价，继续看好有业绩有估值方向

本周化工市场综述
本周市场震荡向上，其中申万化工指数上涨1.65%，跑赢沪深300指数
0.52%。细分子行业中本周涨幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ
（11.14%）、其他化学原料（4.37%）、聚氨酯（4.15%）；跌幅最大的三个子
行业分别为煤化工（-1.04%）、食品及饲料添加剂（-0.55%）、其他橡胶制品
（-0.48%）。
（-0.48%）。
本周大事件
大事件一：中国信通院公布数据显示，10月国内市场手机出货量2435.6万
部，同比下降27.5%，其中5G手机1951.7万部，下降26.6%，占同期手
机出货量80.1%。手机市场持续低迷的背景下，上游相关化学原材料的需求
也明显承压，细分板块中电子化学品和3C涂料等相关行业的复苏仍需要时
间。
大事件二：根据上海钢联最新数据，价格已经连续下跌超一个月的碳酸锂
（工业级）均价跌穿50万元/吨的大关，达到49.75万元/吨，距离11月中
上旬的高点降幅高达14%，电池级碳酸锂的均价也降至52.75万元/吨。复
盘碳酸锂的价格可以发现：过去的大涨行情主要源于下游需求的快速增长和
上游锂资源供应的持续紧张，而本轮价格回落的主要原因则在于需求的放
缓，近期下游仍在消化库存，供强需弱背景下对价格的支撑较为有限。
大事件三：多家轮胎企业发布涨价函用以缓解成本压力，轮胎行业整体呈现
出边际向好的态势。根据轮胎商业消息，2022年12月中下旬以来国内外多
家轮胎企业密集发布涨价通知，米其林、普利司通、中策橡胶、三角轮胎等
中外轮胎巨头纷纷开始发布涨价函，涨价时间也已经从2023年1月1日一
直持续到了2023年2月1日，轮胎企业的保价时间也更新到了2023年3月
1日。涨价产品包含全钢胎、半钢胎和斜交胎等多个品种，涨价幅度大多在
1-5%。今年以来轮胎行业成本压力仍然不小，虽然橡胶等原料价格有所回
落，但炭黑等材料价格有明显上涨，同时疫情反复下人工和物流成本增加；
叠加3季度在海外高库存的背景下产品价格和需求都受到了压制，整体行业
景气度明显承压。4季度以来海运费基本回到正常水平，随着需求端的逐渐
修复，此轮涨价若能顺利传导，整体行业盈利能力有望得到修复。
投资建议
估值方面，本周化工板块PB历史分位数为41%，PE历史分位数为9%，整
体估值位于中枢线之下。市场方面，本周新能源化工材料标的表现较佳，跌
幅居前的标的更多与基本面承压以及前期因概念超涨回调有关。产品方面，
价格上行产品更多受益于供给端的变化，需求端依然扰动着产品价格。方向
上，我们建议重点关注高端材料的进口替代机会以及部分农药标的。
投资组合推荐
国瓷材料、龙佰集团、中旗股份、东材科技、万润股份
风险提示