【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报（12月第5周）：猪价反弹乏力，关注转基因商业化进程

农林牧渔板块跑赢大盘。上周（2022/12/26—2022/12/30）沪深300指数上涨1.13%；
申万农林牧渔指数上涨2.09%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，在28个申万一
申万农林牧渔指数上涨2.09%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，在28个申万一
级行业中排名第5位。
从农林牧渔子板块来看，上周饲料/种植业/畜禽养殖/农产品加工/动物保健//渔业
板块涨跌幅分别为4.11%/3.34%/2.05%/0.30%/0.04%/-2.22%。
本周核心观点
【生猪养殖】1月猪价反弹乏力，春节后或趋势向上
据博亚和讯统计，本周全国生猪均价17.08元/kg，环比上涨1.27%，同比上涨
6.50%；自繁自养亏损44.30元/头，环比亏损减轻33.64%，同比减少11.37%；
外购养殖出栏亏损175.97元/头，环比亏损减轻18.39%，同比减少204.87%。
（1）1月供应压力不减，猪价反弹乏力
月末供减需增，猪价止跌反弹。根据各公司公告，22年12月月末规模场大多完
成了年度出栏计划，采取适度减量出栏，部分城市疫后餐饮消费有所修复，白条
走货加快，生猪屠宰量持续上升，猪价止跌反弹。但近期标肥价差持续收窄甚至
倒挂，反应前期压栏的大体重猪仍在去库存中，同时考虑到春节后迎来肉类消费
淡季，多数养殖户在节前会加速出栏，23年1月份市场供应压力依旧很大，我
们认为1月猪价大概率维持弱反弹。
（2）养殖亏损+预期悲观，近期母猪或加速淘汰
据农业农村部信息，22年11月末全国能繁母猪存栏4388万头，环比增加
0.2%，行业补栏情绪明显减弱。我们认为产能去化和配种减少最可能出现在22
年12月和23年1月，一方面短期猪价已经跌破成本线造成养殖亏损，另一方面
养户对于23年行情预期悲观，其一23年期货的指引价格低于成本线，其二农业
农村部披露的产能已经连续4个月超过4300万头，市场容易形成悲观预期，因
此加速淘汰母猪。
（3）2023年行情：不必悲观，重点关注消费修复情况。
我们认为经历了春节前的集中出栏，春节后市场供应压力将得到缓解，加上疫后
消费逐渐修复，23年上半年猪价大概率呈现反弹向上走势，养殖实现盈利的可
能性很大，而22年11月以来母猪补栏情绪低迷甚至淘汰母猪或减少配种，为
23年下半年猪价提供支撑，预计2023年整体猪价中枢好于2022年。
投资建议：
周期右侧更加重视业绩兑现，优先选择能够实现出栏量和成本下降目标的确定性
龙头。推荐成本优势绝对领先的龙头【牧原股份】、猪鸡业务景气共振的【温氏
股份】、兼具出栏弹性和成本优势的【天康生物】，关注【巨星农牧】【唐人神】
【傲农生物】【华统股份】。
公司信息更新：
牧原股份：公司近期在投资者互动平台表示，11月底公司能繁母猪存栏超270
万头；现阶段断奶仔猪成本在320元/头。
【白羽肉鸡】海外禽流感蔓延，引种复关或延后
据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价7.90元/公斤，环比上涨8.67%，同比下
跌0.88%；鸡肉产品综合售价11.14元/公斤，环比下降0.98%；鸡苗价格1.42元
/羽，环比上涨23.48%。近期屠宰企业工人到岗率有所恢复，屠企开工率环比回
行业评级:看好(维持)