【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：医药板块有所回升，关注疫后诊疗需求释放带来的投资机会

本周我们讨论澳华内镜的投资逻辑：产线齐全协同销售，持续迭代新
品挖掘增长点。
品挖掘增长点。
行业层面：外资厂商垄断软镜市场，国内优质企业初露峥嵘
软性内镜的发展受市场需求和内镜制造技术发展的双轮驱动，进入快
速发展时期，具有广阔的市场前景：2019年全球、中国软性内窥镜市
场销售规模分别为118.5亿美元、53.4亿元人民币，2015-2019年的
CAGR分别为9%、17%，
由于软性内镜技术壁垒较高，奥林巴斯、富士胶片和宾得医疗三家日
本企业在全球软性内镜市占率超过90%，在中国的市占率高达95%左
右，长期垄断软性内镜市场。近年澳华内镜等国产内窥镜设备制造商
加大相关领域的研发投入及人才引进力度，具备参与海外新兴增量市
场竞争的技术能力。
我们认为，随着我国的系统集成能力和图像处理技术逐渐增强，医用
内窥镜配套产业链逐步完善，国产品牌技术水平逐年提升，加之政策
上对行业发展的支持和对本土品牌的倾斜，替代外资份额指日可待。
公司层面：产线齐全协同销售，持续迭代新品挖掘增长点
（1）产线齐全，内镜设备、周边设备、诊疗耗材三位一体
公司持续迭代产品以适应市场多样化需求，形成了高性能产品AQ-
300系列定位三级医院、兼具性能和价格优势的AQ-200系列产品主
攻二级医院、以AC-1、AQ-100、VME系列为主的基础产品下沉基层
市场的战略布局。
此外，公司相继收购杭州精锐、常州佳森、德国WISAP，先后布局
内镜手术诊疗耗材和内窥镜周边设备领域，形成“内镜设备、周边设
备、诊疗耗材”三位一体协同销售的产品矩阵。
（2）技术先进，总体性能参数比肩外资、并具备价格优势
在总体性能参数上，公司的软性内窥镜产品与行业主要品牌的技术水
平没有实质性差别，其中在激光传输技术、无线供电技术、射频卡定
制等部分功能特性上具有比较优势，在光学染色功能等方面侧重差异
化技术路线，帮助医生提高病灶的检出率。
此外，公司软性内窥镜产品与国内外主要竞争对手新代产品相比具有
一定的价格优势：2020年澳华内镜AQ-200产品的终端价格范围为
123-229万元/套，奥林巴斯CV-290的终端价格范围为190-277万元/
走势对比