【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业研究周报：建筑全年涨幅居前十，重视逆周期调节及地产竣工景气回升

建筑全年涨幅居前十，重视逆周期调节及地产竣工景气回升
强化逆周期调节，地产竣工景气有望回升
12月28日央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会，会议指出，当
前国内经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力
仍然较大。要坚持稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳
健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重
功能；同时强调扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理
融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策
支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，维护住
支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，维护住
房消费者合法权益，确保房地产市场平稳发展。我们认为当前政策有望推动
保交楼进度提速，推动竣工链景气度修复。
2022年全年建筑涨幅居前十
2022年建筑（中信）指数全年下跌9.34%，相对于沪深300和上证指数分别
获得12.29%和5.78%的超额正收益，收益率位于全部30个中信一级行业的
第十位。2022年建筑子板块中中小建企和大基建板块分别录得3.24%和
0.70%的正收益，其余子板块未录得正收益。建材板块全年涨幅超过10%的
个股共26只，其中涨幅较好的有低估值央企蓝筹、具备国改逻辑以及业绩
增长较好的地方国企和新能源转型的“建筑+”相关标的，而全年跌超30%
的个股总共36只，建筑装饰、园林等板块个股在其中占据较大比例。
行情回顾
上周建筑（中信）指数上涨0.46%，沪深300指数上涨1.03%，三级子板块
中除了专业工程和建筑设计之外均录得正收益，其中园林工程和基建板块涨
幅居前，分别录得2.79%和0.76%的正收益。个股中龙建股份（+24.17%）、
汇绿生态（+13.97%）、龙元建设（+12.72%）、杰恩设计（+11.44%）、中天精
装（+9.16%）涨幅居前。
投资建议
我们认为考虑到23年传统基建龙头或在高基数基础上增长动能有所回落，
建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏
高的子行业，而涉房融资新规利好低估值板块整体修复，其中建议关注三条
主线的投资标的：1）低估值：近期地产政策放松利好央企蓝筹中国建筑，
高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视一带一路为国际
工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、
苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、
三维化学、东华科技等；3）专业工程：钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余
与民生相关的粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室
（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道亦值得关注。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；
央企、国企改革提效进度不及预期。
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