【行业研究报告】利柏特-工业模块制造领军者，卡位智能建造大趋势

工业模块制造领军者，卡位智能建造大趋势
化工模块制造领军企业，迈入快速成长新周期。公司以小型模块制造起家，
2011年起开始承接化工大型装置工业模块设计及制造业务，后逐步延伸
2011年起开始承接化工大型装置工业模块设计及制造业务，后逐步延伸
至工程EPFCO全产业链布局，2021年工程服务/模块化业务占比分别达
73%/27%。公司模块化业务以外销出口为主，境内业务包含EPFCO全产
业链，主要服务于在华投资的国际化工龙头（如巴斯夫、英威达等）。2022
年公司核心业主开始显著加大在华投资，驱动公司新签订单额较2021年
快速放量，全年披露重大项目中标额达40亿，约为2021年营收的2倍，
截至2022Q3末公司合同负债为4.35亿，为2021年同期的9倍，同时
考虑到去年部分受疫情影响的收入有望延后至今年确认，预计公司今年盈
利有望迈入快速放量周期。
行业需求增长确定性强，海外对标龙头成长性优异。工业模块化建造系“装
配式”在工业领域的运用，对比传统安装方式在成本控制、施工效率、后
端运营等方面具备显著优势。模块化技术在海外发展起步较早，当前已广
泛运用于LNG、化工、矿业等项目，境外业主认可度显著高于境内企业。
2022年受俄“断气”影响，欧洲化工龙头为提升原料供应稳定性、降低
能源成本，持续加大对华投资，中长期在华投资规划额累计超1500亿元，
有望明显提振模块化工程需求。从海外工业模块化市场看，龙头沃利帕森
斯自2004年上市以来规模扩张超25倍，高速成长期PE超50X，彰显优
异成长性。当前我国境内较少企业涉及模块化业务，后续随着人工成本上