【行业研究报告】坤恒顺维-发布高性能频谱分析仪，持续打开成长空间

❖事件：公司2023年1月3日正式发布频谱/矢量信号分析仪KSW-VSA01，重
点面向实验室和产线测试应用，兼具高性能频谱分析及多种通信制式信号的
解调分析功能。
❖新产品综合性能达到国内高端水平，应用领域广阔。公司频谱/矢量信号
分析仪综合性能位列国内高端：（1）频率范围覆盖8、26和44GHz（鼎阳科
分析仪综合性能位列国内高端：（1）频率范围覆盖8、26和44GHz（鼎阳科
技频谱仪最高覆盖26.5GHz，普源精电频谱仪最高覆盖7.5GHz）；（2）支持主
流无线通信标准型号的解调分析，最大可配2GHz解调带宽；（3）相位噪声典
型值可达-135dBc/Hz（1GHz,offset=20kHz），能够在苛刻的测试条件下仍获得
可靠而准确的测试结果。KSW-VSA01能够分析Wi-Fi、5GNR等宽带信号，
可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试场景。
❖“射频三大件”第二步落地，进一步打开成长空间：公司已掌握无线电
仿真测试领域的核心技术，正在积极向通用射频仪器领域扩展产品矩阵。当前
射频微波信号发生器已实现标准化产品销售，性能可比肩国外高端产品；频谱
分析仪正式发布落地，完善了在发射机、接收机、空中接口的测试方案；矢量
网络分析仪已完成关键技术的攻关，处于样机研制定型阶段。“射频三大件”
版图逐步完善，进一步打开成长空间。
❖投资建议：公司为国内高端无线电测试仪器领军，前期依托技术积淀战略布
局高端产品，并通过搭建HBI总线平台实现射频技术复用，持续推进新产品
研发，打开通用仪器广阔市场。我们预测公司2022-2024年实现营业收入2.25、
3.17、4.33亿元，实现归母净利润0.82、1.09、1.50亿元，对应PE为65x、
❖风险提示：5G通信技术落地进展不及预期，新品推广不及预期的风险，原材
料价格大幅波动的风险，核心器件外购受限的风险。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)130163225317433