【行业研究报告】-宏观大类周报:内外分化进一步加剧 关注国内降准的可能性

类型: 中国宏观周报

机构: 华泰期货

发表时间: 2023-01-02 00:00:00

更新时间: 2023-01-04 12:14:19

策略摘要
商品期货:贵金属、内需型工业品(黑色建材、化工等)、农产品谨慎偏多;有色金
商品期货:贵金属、内需型工业品(黑色建材、化工等)、农产品谨慎偏多;有色金
属、原油链条商品中性;
股指期货:谨慎偏多。
核心观点
■市场分析
国内经济预期持续支撑内盘资产。近期国内稳增长政策层出不穷,12月26日,国务
院调整新冠实施“乙类乙管”;12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号,会议
指出明年的经济工作要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”;12月19日至
12月30日,央行通过公开市场操作累计净投放1.86万亿;央行四季度货币政策例会
也强调“重点发力支持和带动基础设施建设”“满足房地产行业合理融资需求”。高频数据
也有部分利好,上周北京代表出行的道路拥堵、地铁客运数据显著回升,本轮高频数
据调整或有望见底回升。本周国内将迎来近1.66万亿逆回购到期,重点关注央行通过
降准对冲短期流动性到期的可能,对于A股以及内需型工业品我们保持乐观,随着高
频数据的企稳改善以及稳增长政策的进一步出台,后续仍有继续回升的空间。
海外衰退风险有所升温。我们此前所担心的通胀韧性造成本轮加息顶部抬升进而施压
经济预期的风险有所升温,近两周海外主要利率再度回升,衍生品计价的2023年6月
有效政策利率从2022年12月20日4.876%的低点回升至2022年12月30日的
4.97%。凸显衰退计价的另一个现象是美股和美元指数近期的持续调整。本周重点关注
美国2022年12月的非农就业数据,以及市场对于明年的加息进程判断。
综合来讲,基于对国内经济的乐观判断,A股和内需型工业品(黑色建材、化工等)
继续保持乐观。商品分板块来看,近期美国寒潮影响消退,炼厂复产带动原油链条商
品反弹;有色板块目前处于多空交织局面,一方面是海外经济的疲软对需求预期带来
拖累,另一方面则可以关注气温下降后,欧盟的天然气库容重新走低,关注是否会触
发新一轮的能源问题;农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力,进
而短期拖累饲料板块,但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改
变;贵金属基于我们对于美元指数持续回落,以及海外经济衰退风险和全球金融尾部
风险上行的背景下,继续推荐逢低做多。
期货研究报告|宏观大类周报2023-01-02