【行业研究报告】纳思达-子公司极海微筹划上市,母公司主业聚焦国产突围

类型: 事件点评

机构: 财通证券

发表时间: 2023-01-03 00:00:00

更新时间: 2023-01-04 16:14:38

❖事件:公司2023年1月3日发布公告,提示公司正筹划控股子公司极海微上
市。
❖母公司业务聚焦激光打印机,全力实现国产突围:公司以主打性价比的
通用耗材为起点,历经20余年发展,业务已逐步发展成为以“奔图-利盟”为
核心的国产激光打印机全产业布局。未来核心任务是填补A3/高速激光打印机
市场的国产空白,成长为全球化的打印机品牌商。我们认为,将业务重心由打
市场的国产空白,成长为全球化的打印机品牌商。我们认为,将业务重心由打
印芯片逐步转向通用MCU的极海微在管理上进一步独立,一方面有望加速
极海微成长,同时亦有利于母公司更加聚焦与激光打印机产业,实现市占率、
盈利能力的快速提升。
❖车规级、工业级多点开花,极海微有望进入高成长通道:继2022年9月
极海顺利通过ISO26262功能安全管理体系认证后,极海车规级芯片产品性能
与安全性持续获得专业认可,12月9日极海旗下3款产品共计获得5张AEC-
Q100认证证书(截止目前共计5款产品通过验证,7张证书)。同时,公司
2022年11-12月陆续推出工业级MCU,产品体系持续丰富。我们认为,车规
与工业场景的MCU因安全等因素,对产品性能要求较高,行业具有一定进入
壁垒,公司产品获得国际权威机构认证,亦标志着其获得了MCU蓝海市场的
入场券,未来业绩有望持续高速增长。
❖投资建议:公司打印机产品受益国产化,信创市场有望快速放量,同时随公司
高端、彩色打印机产品性能不断升级,信创与商用市场有望量价提升;中期看,
随公司打印机保有量持续提升,原装耗材业务有望接棒增长;长期看,非打印
芯片已出具规模,MCU数百亿蓝海市场打开公司成长天花板。我们预计公司
2022-2024年实现收入283亿元、342亿元和408亿元,实现归母净利润22.7
亿元、29.4亿元和40.0亿元,对应PE估值分别为33倍、26倍和19倍。维
❖风险提示:技术迭代不及预期,信创推进不及预期,疫情扰动及宏观环境承压。
盈利预测:
2020A2021A2022E2023E
2024E