【行业研究报告】休闲服务-美容护理行业周报：美容护理板块领跑，线下消费场景复苏

◼主要观点
医美板块：随着疫后开放政策支持、经济复苏，医美接受程度普遍提
升，国内外可选医美产品不断丰富，预计23年国内医美消费需求复
苏。透明质酸作为医美领域主要细分领域，消费者粘性强，伴随全面
放松的确定性政策，透明质酸产品消费有望迎来春天。再生类产品有
放松的确定性政策，透明质酸产品消费有望迎来春天。再生类产品有
望加速放量，关注新品上市带来的增长机会。从新氧平台的22年公布
的订单量同比增速来看，再生塑性材料填充的热度上升最快，远高于
其他新兴项目。国内三款获批再生医美产品投入市场，多款在研产品
提供后续增长动力。重组胶原蛋白风起，赛道再添厂商布局。作为重
组胶原蛋白龙头企业的巨子生物成功上市；台湾双美新品面世，进一
步推动行业发展；华熙生物、丸美股份、江苏吴中等优质龙头纷纷入
局；国际化妆品原料商赢创正式入局。随着重组胶原蛋白技术的进
步，该赛道未来占比将持续提升。
化妆品板块：1）政策端：新规即将落地，行业迎来重大变革。监管延
伸至上游供应链，新品需提供配方中每个原料的安全相关信息，年度
报告提交制度化，功效宣称依据需上传、老标签整改、硬件升级、严
查过度包装等，23年起17大新规陆续落地实施，非合规企业即将出
清，行业格局进一步优化。2）品牌端：鲁商发展剥离地产业务，聚焦
大健康。公司拟作价59亿元出售出售地产开发资产，交易完成后，鲁
商发展将剥离房地产开发业务，交易完成有望带来公司业绩修复，化
妆品业务持续高增。多家企业先后IPO，行业注入资金动力。环亚A股
IPO再进一步，天赐材料上市申请材料审查通过，拟境外IPO又有新进
展。美丽田园发行招股书，港股再添优质一员。3）渠道端：线下消费
复苏，品牌发力线下门店。阿玛尼、花西子品牌等陆续布局线下门
店，线上流量争夺激烈，疫后全面开放形势下线下消费复苏指日可
待，品牌布局线下渠道寻求新的增长点。
本周行情回顾：
本周申万美容护理行业指数较上周上涨3.88%，板块整体跑赢上证指
数2.46个百分点；板块整体跑赢沪深300指数2.75个百分点。上证指数
上涨1.42%，沪深300上涨1.13%，深证成指上涨0.02%，创业板指上
涨2.65%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第3。本周美容护理
各二级行业中，化妆品上涨4.34%，个护用品上涨1.55%。
◼投资建议
品牌格局优化、龙头韧性增强。医美赛道建议关注研发投入较高，拿
证能力较强，盈利能力水平高，具有大单品驱动护城河壁垒较为深厚
的上游公司爱美客；以及医美板块持续增长，产品陆续获批，布局合
成生物蓝海的华东医药。化妆品赛道建议关注持具有独特医生背书营
销优势，开启高端抗衰增长曲线，功能性护肤细分赛道龙头企业贝泰
妮；基本面优异，品牌矩阵完善，营销能力强的珀莱雅；重组胶原蛋
白龙头、两大支柱品牌共同发力的巨子生物；四轮驱动，研发加码布
局胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产业务，聚焦大健康的鲁商
发展。
◼风险提示
行业:美容护理
日期:
shzqdatemark
Tel:021-53686136