【行业研究报告】-财信宏观策略&市场资金跟踪周报：疫情重回“乙类乙管”，积极做多A股

疫情重回“乙类乙管”，积极做多A股：12月中旬以来，在各地疫情快速蔓
延下，A股各个指数在短期缩量探底。目前A股各主要指数都已临近三角形
震荡区间尾声，未来1-2周A股各主要指数将迎来方向性选择。国家卫健委
公告：（1）将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染；（2）经国务院
批准，自2023年1月8日起，解除对新型冠状病毒感染采取的《传染病防治
批准，自2023年1月8日起，解除对新型冠状病毒感染采取的《传染病防治
法》规定的甲类传染病预防、控制措施，1月8日起实施“乙类乙管”。根
据财联社，在经历一周多的高位平台期后，12月23日以来，广州市全市发
热门诊就诊患者人数开始从高位回落，单日就诊量从高峰期的五六万人次下
降至1.9万人次。据研判，广州市本次新冠病毒感染疫情已经达峰，预计在
2023年春节前将进入流行尾期。我们预计国内大部分城市疫情将落后于广州
市1-3周左右，在元旦前后国内大部分城市将迎来人流量的触底回升，届时
A股指数大概率向上突破。
疫情对国内经济冲击将逐渐减弱：从海外的疫情防控经验来看，随着新冠确
诊病例及死亡人数增加，伴随着部分医疗资源挤兑，海外经济体通常会进入
为期2-3个月的闯关期，经济通常会再次触底。12月份，国内多地处于疫情
快速蔓延期，对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响。中国12月份
PMI指数为47.0，预估为47.8，连续3个月处于荣枯线下方。我们认为2023
年一季度国内经济可能再次面临短暂考验，但2023年二季度以后国内经济有
望曲折复苏至中枢水平。考虑到Omicron强免疫逃逸性、不同毒株之间的相
互重复感染性，并参照日本2022年的三轮疫情爆发经验（每隔3个月左右爆
发一轮），我们认为，2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击，2023年
国内消费和经济将在曲折中复苏。但从海外疫情冲击来看，第一轮疫情对消
费、经济、资本市场的冲击最大，随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱。
投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国
将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计
2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023年
业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）
利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023
年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的
业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓
解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例
如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵
金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部
配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，
线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。
风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，
新兴市场国家风险。
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