【行业研究报告】鼎阳科技-高端新品与自研芯片发布，竞争力持续提升

事件：2022年12月28日，公司发布《关于自愿披露公司发布新产品的公
告》，公司正式公开发布国内第一款4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器
SDS7000A系列产品，以及国内发布的第一款带宽达到8GHz的自研数字示
波器前端放大器专用芯片SFA8001、5GHz有源差分探头SAP5000D系列产
品。
示波器新旗舰发布，自研芯片得到突破：公司SDS7000A系列示波器是国
示波器新旗舰发布，自研芯片得到突破：公司SDS7000A系列示波器是国
内第一款4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器，采样率最高20GSa/s、提
供4个模拟通道和16个数字通道、存储深度可达1Gpts/通道，相对于公司
原有示波器产品在性能上有巨大提升，进一步巩固公司在国内的竞争地位，也
在缩小与行业龙头之间的差距。SFA8001数字示波器前端放大器专用芯片是
鼎阳科技第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片，解决了公司在高端数
字示波器产品战略发展问题，具有里程碑式的意义。
产品系列较全，高端产品占比稳步提升：公司是国内唯一一家能够同时研
发、生产、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大
通用电子测试测量仪器主力产品的厂家。公司高毛利率的高端产品收入持续
提升，带动公司盈利能力和平均单价明显增长，2022年前三季度公司高端产
品营收同比增长119%，高端产品占比提升至17%，平均单价同比增长
22.67%。
国产替代持续推进，国内销售高速增长：通用电子测量仪器国产化率仍然
较低，内资品牌的产品竞争力、产品线布局等相对于国际龙头企业仍然有较大
的差距，同时国内对通用电子测量仪器的品牌依赖度较高，国产化替代是行业
的长期发展驱动力。近年来国家对仪器的国产化极为重视，行业迎来发展机
遇，公司也实现快速成长，公司2022年前三季度境内收入同比增长79.93%，
境内工业市场同比增长131.78%，公司高端数字示波器及射频微波类产品在
境内逐渐得到认可。
盈利预测与投资评级：公司为通用电子测量仪器领先制造商，产品竞争力和
产品布局具备优势。我们预计公司2022-2024年实现营业收入3.97/5.16/6.74
亿元，归母净利润1.36/1.79/2.41亿元。对应PE分别为74.85/56.74/42.08倍，
风险提示：国产化替代进程不及预期，公司新品推广不及预期，国内竞争加
剧。
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