【行业研究报告】-金融衍生品策略日报

▌策略观点
周四，A股单边上行，沪指涨1%录得四连阳并突破半年
线，创业板指创两个月最大单日升幅，市场人气回暖，外
线，创业板指创两个月最大单日升幅，市场人气回暖，外
资开启“买买买”模式。白酒领涨，贵州茅台涨逾4%重返
1800元；锂电池活跃，宁德时代涨超6%重回400元；消
费电子大涨，歌尔股份涨停。上证指数涨1.01%报
3155.22点，深证成指涨2.13%报11332.01点，创业板指
涨2.76%报2399.46点，科创50指数涨1.15%报983.52
点，万得全A涨1.35%，万得双创涨1.7%。市场成交额
亿元。北上资金大举进场点燃市场交易热情，目前成交金
额突破8000亿关口，量的修复明显，不过现阶段而言，
我们认为首先年末阶段很难有较好的交易情绪出现，其次
在春节前阶段内外部流动性有边际转弱的可能性，最后主
流投资者对经济复苏不确定性的担忧依然存在，风险偏好
将持续扰动A股，结合判断我们认为A股大概率存在一个
新的“挖坑”过程。从空间角度判断，以上证指数为例，
3150-3200点区域是一个重压力区，那么当下指数的反
弹，更类似于对于此前反弹高点的确认，因此在现阶段指
数反弹过程中控制仓位才是相对正确的选择。
▌股指期货交易策略
观点：期货持仓大幅增加，指数或有调整
（1）1月5日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.11万手、
12.76万手、30.87万手，日环比变动为5.54%、7.03%和
0.79%；
（2）1月5日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为5.82
点、5.29点、8.94点，较上一交易日变化0.77点、2.1点
和4.39点。
▌期权交易策略
观点：PCR值大幅回升，资金套保意愿增加
（1）1月5日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实
300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.99、
1.06、1.06、0.95，其中50ETF和300ETF期权PCR值大幅回
升；
（2）1月5日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为
17.0%、18.6%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低
位。
-30
-25
-20
-15