【行业研究报告】协合新能源-2022年发电量同比增长27.73%，业绩稳定增长

同比增长19.53%；太阳能权益发电量779.3GWh，同比增长165.28%。
同比增长19.53%；太阳能权益发电量779.3GWh，同比增长165.28%。
虽然上半年行业风资源整体不佳，但公司全年发电量增长仍表现较好，
凸显公司电站资产优质，公司发电量增长将带来业绩稳定增长。
➢能源局宣布2023年风光计划新增装机160GW，提振行业景气度：
2023年全国能源工作会议上，国家能源局宣布2023年风电装机规模达
4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达4.9亿千瓦左右。预期2022年
全国风光累计装机量将达7.6亿千瓦以上，同比增速达18.75%。2023
年风光累计装机达9.2亿千瓦，其中新增装机将达1.6亿千瓦，同比增
长超33%风光装机再次进入快车道，提振行业景气度。
➢光伏产业链价格持续下行，利好运营商电站收益率提升：
2022Q4开始硅料价格持续下降，叠加近期装机收尾，光伏制造端整体
产业链价格急速下降。2023年产业链价格博弈将带来上下游利润重新分
配，组件价格下降将利好光伏项目内部收益率重回合理水平，进而带动
光伏电站装机需求快速释放，利好下游运营商业绩增长和价值重估。
第一批绿电补贴下发在即，利好绿电行业现金流改善以及估值的提升。
目前公司2022年动态PE仅约6倍，估值优势明显。我们提高公司目标
价1.1港元，相当于2023年和2024年7倍和6倍和PE，目标价较现价
人民币百万元2020A2021A2022E2023E2024E
营业额2,0012,1832,5463,1683,865
同比增长(%)9.0%9.1%16.6%24.4%22.0%
净利润6737789481,1691,390
同比增长(%)11.4%15.6%21.8%23.3%18.8%