【行业研究报告】先声药业-创新为矛，业绩做盾

对SARS-CoV-2病毒复制必须的3CL蛋白酶的小分子抗新冠候选药物。12月
18日，先声药业宣布已完成先诺欣治疗轻中度COVID-19Ⅱ/Ⅲ期全部1208例
患者入组，成为国内3CL靶点口服小分子药物首个II/III期临床研究入组完成的
项目。先诺欣有望于2023年Q1获批上市，成为首个国产上市的3CL抑制剂。
项目。先诺欣有望于2023年Q1获批上市，成为首个国产上市的3CL抑制剂。
曲拉西利是全球首个骨髓抑制预防性药物，为广大化疗患者保驾护航。曲拉西
利为全球首个骨髓抑制预防性药物，于2022年7月获批上市，用于预防小细胞
肺癌化疗造成的骨髓抑制。研究显示，化疗前给予曲拉西利可显著缩短第1周
期严重中性粒细胞减少持续时间以及显著降低骨髓抑制的发生率。考虑到我国是
化疗大国，曲拉西利有望为广大化疗患者提供良好的预防保障。
盈利预测与投资建议。剔除新冠收入，我们预计公司2022-2024年营业收入分
别为62.3、75.6、90.6亿元。先声药业业绩成长确定性强，研发实力强劲，新
冠药物落地在即，给予公司2023年5.8倍PS，对应目标价16.5港元，首次覆
投资风险。研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品
降价风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）4999.72623075609060
增长率10.89%24.61%21.35%19.84%
归属母公司净利润（百万元）1507.101010.591467.291963.63
增长率125.10%-32.94%45.19%33.83%
每股收益EPS（元）0.570.380.550.74
净资产收益率ROE23.41%13.57%16.53%18.16%
PE18.1527.1218.6413.93
PB4.253.683.082.53
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