【行业研究报告】梅花生物-白城新产能有效释放，规模效应有望加强

2023年01月08日2023年01月08日梅花生物(600873.SH)公司快报白城新产能有效释放，规模效应有望加强食品及饲料添加剂投资评级维持评级6个月目标价11.5元股价(2023-01-06)10.23元交易数据总市值(百万元)31,124.42流通市值(百万元)31,124.42总股本(百万股)3,042.47流通股本(百万股)3,042.4712个月价格区间7.16/13.3元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益0.6-3.654.1绝对收益0.91.036.8张汪强zhangwq1@essence.com.cn相关报告降本增效持续发力，氨基酸龙头地位不断稳固2022-10-27降本增效持续发力，氨基酸龙头地位不断稳固2022-07-06业绩超预期，氨基酸龙头快速发展2022-04-28业绩符合预期，多产品组合优势凸显2022-03-13业绩超预期，行业集中度有望继续提高2021-07-20事件：公司发布2022年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润40.00亿元~45.00亿元，同比+70%~+91%。新增产能有效释放，多个产品售价提升：公司始终专注于氨基酸系列产品的研发、生产和销售，当前已拥有内蒙古通辽、新疆五家渠、吉林白城三大生产基地，规模优势较为显著。报告期公司经营稳健，新增产能有效释放，根据公告，受益于吉林白城三期30万吨赖氨酸项目产能释放，公司已成为全球最大的氨基酸生产企业，赖氨酸产能已达百万吨级，带动公司2022年赖氨酸销量增长以及主营业务收入增加。此外在产品价格方面，根据公告，2022年公司主要产品味精、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品均实现售价上涨，为公司盈利增加带来有效助力。规模优势有望加强，合成生物学持续拓展：公司持续进行产能扩张，根据公告，继吉林白城三期30万吨赖氨酸项目达产达效后，2022年公司继续推进通辽原料氨项目、吉林黄原胶项目、通辽苏氨酸等项目的建设，未来随着各项目逐步推进，公司规模优势有望持续增加。展望未来，随着国家对低蛋白日粮以及豆粕减量替代的持续推广，公司作为氨基酸行业龙头有望充分受益。此外，公司作为从菌种设计-构建-发酵-分离提取的全链条合成生物学公司持续深耕，根据公告，截至22H1已有谷氨酸、苏氨酸、鸟苷等新一代升级菌种陆续投放生产，此外三赞胶也已正式投产，未来随着公司在合成生物学领域的逐步拓展，盈利能力有望逐步提升。投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为44.0亿元、风险提示：需求不及预期；项目落地不及预期；宏观环境不及预期。(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E主营收入17,049.522,836.928,141.931,119.334,287.3