【行业研究报告】家电-家电行业双周报:美国空气净化器需求增长,VeSync产品引领北美市场

类型: 行业周报

机构: 华创证券

发表时间: 2023-01-08 00:00:00

更新时间: 2023-01-09 09:14:35

空气净化器性能优于新风机,被动式产品为当前主流。空气净化器能够将各
种空气污染物进行吸附处理,进而提高室内空气质量。从产品功能上看,空气
净化器凭借更便携的安装方式和更强的除污能力,比新风机更受消费者青睐,
其中被动式空气净化器通过物理过滤,能避免臭氧问题,安全性更高,是当前
其中被动式空气净化器通过物理过滤,能避免臭氧问题,安全性更高,是当前
的主流产品。
中国市场渗透率较低,多因素扰动行业规模扩容。国内空气净化器市场较小,
2021年规模仅为11.2亿美元,且行业整体呈现逐年下降趋势。一方面由于近
年来空气质量得到显著改善,居民对室内除污需求下降,另一方面则是房地产
市场持续低迷,新房装修带来的除醛需求放缓,此外,全国新生儿数量持续下
降,孕妇婴儿群体对空气净化的需求减少。
美国空气净化器规模持续扩容,后续成长空间广阔。美国空气净化器市场呈
现扩张趋,2021年规模达到11.6亿美元,占全球销售比例由2017年的17.6%
提升至2021年的21.0%,主要由于美国多数民居有养宠习惯,家庭对于兼具
杀菌除螨除臭功能的空气净化器需求较大。同时美国住房类型以单户为主,周
围通常有配套花园,室外花粉容易携带到屋内引起过敏,叠加美国居民习惯在
屋内铺设地毯,更易滋生细菌污染空气,因此美国用户对空气净化器需求更高。
当前美国空气净化器渗透率28%,对标韩国(70%)仍有较大提升空间。
VeSync:深耕线上的北美空气净化器龙头。VeSync主要通过亚马逊平台销售
小家电产品,北美市场收入占比长期维持在80%以上。空气净化器作为公司
核心品类,由旗下子品牌Levoit进行研发销售,20H1收入占比达32.7%,预
期当前占比已达到50%左右。公司凭借强大的产品研发能力与性价比策略下
的价格优势竞争,其销售规模持续增长,以19.1%的份额位居美亚平台第一,
远超戴森(Dyson)、鲨客(Shark)等国际知名品牌。伴随近期美国宣布关税
豁免时间延长9个月,公司核心单品空气净化器明显受益,未来市场份额有望
进一步扩大。
本期板块表现:本期(2022年12月19日-2023年1月8日)沪深300指数上
涨0.7%,申万家用电器指数上涨0.5%,跑输沪深300指数0.2pct,位列申万
28个一级行业涨跌幅榜第11位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)
为13.9倍,位列申万28个一级行业的第23位,估值处于相对较低水平。
原材料价格:SHFE螺纹钢价格相较上期+2.29%;SHFE铝价格相较上期
-4.11%;SHFE铜价格相较于上期-0.53%;DCE塑料价格相较上期-0.35%。液
晶面板32寸、43寸、55寸、65寸面板12月价格环比不变。
投资策略:伴随养宠人群的逐渐增多以及空气净化器技术的持续迭代,美国市
场发展空间广阔,叠加美国宣布关税豁免时间延长9个月,空气净化器品类明
显受益,未来市场规模有望进一步扩大。建议关注北美跨境小家电龙头
VeSync。
风险提示:行业竞争加剧,公司新品研发不及预期,海外需求回落。
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