【行业研究报告】医药生物-医药行业周报：医保谈判进行时，医药回归创新本源

行情回顾：本周医药生物指数上涨2.41%，跑输沪深300指数0.41个百分点，
行业涨跌幅排名第18。2023年初以来至今，医药行业上涨2.41%，跑输沪深
300指数0.41个百分点，行业涨跌幅排名第18。本周医药行业估值水平
(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为85.6%(-0.9pp)，相对剔除银行后
全部A股溢价率为38.5%(-1.1pp)，相对沪深300溢价率为132.4%(-0.8pp)。
医药子行业来看，本周13个子行业板块全线上涨，其他生物制品为涨幅最大
子行业，涨幅为8.2%，其次是医疗研发外包、疫苗，涨幅分别为7.1%和5.5%。
年初至今表现最好的子行业是其他生物制品，上涨幅度为8.2%。
医保谈判进行时，医药回归创新本源。2023年1月5日医保谈判正式开启，
从降幅上来看降幅趋于稳定，在“简易续约”续约谈判规则下独家品种降幅预
计会进一步趋于缓和。从量上来看，绝大部分创新药进入医保之后能实现放量
增长。医保谈判的常态化趋势下，将驱动企业加快创新，医药也将回归创新驱
动主线。2023年医药看好三条主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发
展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主
展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主
可控/产业链安全。
本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、
科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、
启明医疗-B(2500)、药明生物(2269)、君实生物（1877）。
本周弹性组合：寿仙谷(603896)、祥生医疗(688358)、上海医药（601607）、
福瑞股份(300049)、贝达药业(300558)、迈得医疗（688310）、三诺生物
（300298）、美好医疗（301363）、普门科技(688389)、欧林生物（688319）。
本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、
云南白药(000538)、太极集团（600129）、华润三九（000999）、我武生物
(300357)、爱美客(300896)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。
本周科创板组合：百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、
联影医疗（688271）、澳华内镜(688212)、奥浦迈(688293)、康希诺(688185)、
华大智造(688114)、诺唯赞(688105)、爱博医疗(688050)。
风险提示：医药行业政策风险超预期；新冠疫情爆发风险；业绩不及预期风险。
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医药生物沪深300