【行业研究报告】机械设备-机械设备行业研究周报：关注通用机械复苏

通用设备已达景气低谷。我们以机床及叉车产销量情况与PMI数据进行拟合，
可以看出机床及叉车产销量与当月制造业景气度呈现一定相关，当制造业处于
景气状态时叉车及机床产销量增速通常处于正增区间。这是由于通用机械在制
景气状态时叉车及机床产销量增速通常处于正增区间。这是由于通用机械在制
造业中应用广泛，下游集中度不高故受单一下游需求的扰动影响有限，因此通
用机械需求的复苏往往伴随着制造业整体景气度的恢复。根据国家统计局数
据，2022年12月我国PMI为47，目前已达近三年底部区间，受疫情影响我
国制造业需求相对疲软，叉车及机床产销量自2022年4月起也处于连续负增
区间。
展望2023年，我们认为疫情影响逐步减弱叠加内需持续推动国内制造业需
求恢复，自2023年一季度起制造业景气度有望回升，带动通用机械需求提
升。1）政策端持续推动扩大内需：2022年底中共中央、国务院印发《扩大
内需战略规划纲要（2022-2035年）》，坚定实施扩大内需战略、培育完整
内需体系，《纲要》提出加大制造业投资支持力度，引导各类优质资源要素
向制造业聚集，以及推进制造业高端化、智能化及绿色化。2）基建投资反弹
托底需求：基建投资作为稳经济手段之一，自2022年5月开始投资增速呈现
持续扩大趋势，根据国家统计局公布数据，2022年1-11月基建投资累计增
速达11.65%，增速较1-5月扩大3.49pct，基建投资的持续增长有望托底我
国制造业需求恢复。3）房地产投资磨底，2023年有望进入上行区间：地产
作为经济周期中重要因素，其产业链长、波及面广，房地产需求的景气对制
造业需求具有一定带动作用。根据国家统计局数据，2022年1-11月我国房
地产开发投资额累计同比下降9.8%，降幅较1-10月下探1pct，已处于底部
区间。随着房地产“三支箭”的落地，地产端稳增长预期增强，房地产投资
有望改善，带动我国制造业需求回升。
从领先指标来看，企业中长期贷款一般领先叉车销量2个月以上，已处于上
升态势，投资延后释放有望带动行业触底反弹。复盘历史数据，通过拟合企
业中长期贷款及叉车销量数据，对数据进行三个月移动平均以消除高频变动
影响，我们发现企业中长期贷款一般领先叉车销量2个月以上。两者走势于
2022年下半年出现背离，2022年下半年企业中长期贷款持续小幅增长而叉
车销量持续下探，我们认为是由于受疫情影响多数厂家处于观望态度，投资
需求后延释放。随防疫政策的放开疫情影响减弱及下游需求的恢复，我们认
为投资需求有望逐步释放，带动通用机械需求提升。
我们认为，受制造业景气度较低影响我国通用机械目前已达底部区间，受基建投