【行业研究报告】公用事业-环保行业研究周报：碳市场助力挖掘碳资产价值

每周一谈：
事件：生态环境部发布《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》
事件：生态环境部发布《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》
全国碳市场第一个履约周期市场运行平稳有序，交易价格稳中有升。全国碳市
场运行框架基本建立，价格发现机制作用初步显现，企业减排意识和能力水平
得到有效提高，实现了预期目标。
碳配额交易量基本能够满足履约需求，成交价格相对处于低位。第一个履约周
期在发电行业重点排放单位间开展碳排放配额现货交易，847家重点排放单位存
在配额缺口，缺口总量为1.88亿吨。第一个履约周期碳排放配额累计成交量
1.79亿吨，累计成交额76.61亿元，均价42.8元/吨。
促进能源领域碳价值发现，碳资产反哺作用开始显现。经过第一个履约周期的
建设和运行，全国碳市场已经建立起基本的框架制度，打通了各关键流程环
节，初步发挥了碳价发现机制作用，有效提升了企业减排温室气体和加快绿色
低碳转型的意识和能力。第一个履约周期后，在覆盖的2162家重点排放单位
中，超过80%的重点排放单位设置了专职人员负责企业碳资产管理，其中约
15%的重点排放单位成立了10人以上的碳资产管理团队。通过全国碳市场实现
减排收益的重点排放单位中，有45.7%计划将减排收益资金投入到节能减排工
作中，20%计划用于补充生产流动性资金，以碳市场激励企业加大减排投入，
反哺作用初步显现。
22年全国碳配额交易量减价增。相比于2021年初上线时的旺盛交易，进入
2022年，碳排放交易量有所下降，全年截至12月31日碳配额成交量5089万
吨，成交额28.14亿元，平均成交价格55.3元/吨，相较21年有显著提升。在
打通流程环节之后，碳价发现机制逐步发挥作用，推动企业减排。未来全国碳
市场将要逐步扩大覆盖范围，诸如钢铁、有色、建材、化工等行业亦将逐步被
纳入全国碳市场，同时交易的主体、品种、方式也会进一步丰富。
CCER使用量处于较低比例，抵消机制为近200个CCER项目总计带来十亿元
规模额外收益。第一个履约周期累计使用约3272万吨CCER用于配额清缴抵
消，占覆盖温室气体排放量45亿吨的0.7%，相比抵消上限的5%，仍有较大差
距。即使如此，通过抵销机制，全国碳市场第一个履约周期为风电、光伏、林
业碳汇等189个自愿减排项目的项目业主或相关市场主体带来收益约9.8亿元。
投资策略：随着全国碳排放权交易系统的成熟稳定运行，在能源领域碳价值的
发现机制逐步建立，风光电、垃圾焚烧等绿色电力中的碳价值有望逐步显现。
建议关注垃圾焚烧龙头企业伟明环保，绿色电力等，以及绿电相关领域企业。
风险提示：全国碳排放权交易政策或CCER相关政策发生较大变化。
锂电回收数据跟踪：三元震荡上行铁锂高位缓降
本周计价金属价格下行跑赢金属盐类价格下行，致使三元利润空间反弹回
升；铁锂方面，锂价及磷酸铁价格下行，带动利润空间高位缓降。
行情回顾：
上周申万环保板块涨跌幅2.48%，在申万一级行业中排名16/31。