【行业研究报告】旭升集团-2022年业绩预增公告点评：打造平台型轻量化企业，业绩实现同比高增长

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）3,0234,5257,0359,506
同比86%50%55%35%
归属母公司净利润（百万元）4136961,0541,462
同比24%68%51%39%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.621.041.582.19
P/E（现价&最新股本摊薄）57.2033.9722.4416.17
关键词：#业绩符合预期
投资要点
◼公告要点：公司发布《2022年年度业绩预增公告》，业绩符合我们预期，
2022年实现归母净利润6.65~7.35亿元，同比+60.9%~+77.9%。实现扣
非归母净利润为6.25~6.95亿元，同比+62.0%~+80.2%。2022年Q4实
现归母净利润1.80~2.50亿元，同比+120.8%~+206.7%，环比-
14.6%~+18.7%。实现扣非归母净利润1.67~2.37亿元，同比
+132.1%~+229.2%，环比-19.3%~+14.5%。
◼下游客户放量推动营收增长，大宗原材料价格下降促进毛利率回升。根
据乘联会数据，2022年公司核心客户特斯拉上海工厂批量数据为71.1
万辆，同比+48.0%，2022年Q4批量数据为22.8万辆，同比+27.9%，
环比+21.0%；特斯拉全球2022年共生产137万辆汽车，同比+47.2%，
2022年Q4生产44.0万辆，同比+43.8%，环比+20.2%。2022年全年铝
2022年Q4生产44.0万辆，同比+43.8%，环比+20.2%。2022年全年铝
合金价格持续下降，推动公司毛利率逐季回升，2022年Q3达到25.6%。
◼产品品类拓展+产能扩张，全力打造平台型轻量化企业。公司实现压铸
/锻造/挤压三大工艺全覆盖，新订单量高速增长，除新能源汽车客户外，
陆续获得储能（压铸）/消费类铝瓶（挤压）相关订单，合计年化金额约
14亿元，预计2023年Q1逐步量产。公司2022年12月发布公告新竞
得75亩土地，进一步完善产能布局，各类产品及工艺全面拓展，全力
打造平台型轻量化企业。
◼盈利预测与投资评级：基于疫情影响及特斯拉2022年12月份停产一周
的影响，我们下调公司的盈利预测，2022-2024年营收从
46.43/76.45/104.00亿元下调为45.25/70.35/95.06亿元，同比分别为
+50%/+55%/+35%，归母净利润由7.30/11.68/15.75亿元下调为
6.96/10.54/14.62亿元，同比分别为+68%/+51%/+39%，对应EPS分别为
1.04/1.58/2.19元，对应PE分别为33.97/22.44/16.17倍，公司业绩具备
◼风险提示：芯片供应短缺超出预期，铝合金价格波动超出预期，下游乘
用车复苏不及预期。
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