【行业研究报告】国防装备-国防装备行业周报（2023年1月第1周）：看好航天产业链恢复机会；国防内生外延下游渐强

看好航天产业链恢复机会；国防内生外延下游渐强
——国防装备行业周报（2023年1月第1周）
投资要点
❑【核心组合】中直股份、航发控制、中航高科、西部超导、图南股份、中航西飞、
航发动力、派克新材、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中国船舶
❑【重点股池】鸿远电子、洪都航空、中兵红箭、振华科技、火炬电子、新雷能、
❑【重点股池】鸿远电子、洪都航空、中兵红箭、振华科技、火炬电子、新雷能、
中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、宝钛股份、光威复材、
华秦科技、三角防务、航宇科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、航
天彩虹、亚星锚链、中国海防、新兴装备、广联航空、长盈通
【上周报告】【国防军工】2023年国防军工机会大于风险；内生外延、下游渐强；
【派克新材】定增落地拓宽模锻市场，产能扩张有望提升规模效应。
❑【本周观点】（1）看好航天产业链修复机会。截至1H2022，航天科技集团、
上市公司提质、二十大报告提出“航天强国”概念等催化下，我们认为2023年
十四五进入时间过半、任务过半阶段，航天产业链有望在十四五后半段迎来产业
链修复机会。（2）派克新材定增落地拓宽模锻市场，产能扩张有望提升规模效
应。公司定增落地，净募资15.83亿元用于航空航天用特种合金结构件智能生产
线建设项目。我们认为公司后续有望进入模锻市场，市场空间进一步打开。
（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三
年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细
化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业
绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景
气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。目前申万国防指数PE-TTM
为52倍，处于过去十年8.5%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
❑【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国
防装备确定性高成长。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励
/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提
心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”
将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需
求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复
合增速约22%。航发受益“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于
“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内
蒙一机。2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺
特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君
股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。3)导弹
及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明
达、霍莱沃、高德红外、大立科技、中国海防。
行业评级:看好(维持)
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