【行业研究报告】食品饮料-食饮行业周报（2023年1月第1期）：推荐“高端酒+徽酒”组合，大众品关注礼赠场景恢复

食饮板块本周观点：继续推荐“高端酒+徽酒”，动销恢复表现优异；同时关注
大众品礼赠场景恢复带来的投资机会。
大众品礼赠场景恢复带来的投资机会。
白酒板块：我们继续看好业绩确定性强&估值已落至合理区间&市场情绪迎阶段
性拐点向好的白酒板块，并关注开门红情况。推荐关注两条主线：1）疫情管控
优化受益主线（古井贡酒/迎驾贡酒/口子窖/洋河股份等）；2）中长期穿越周
期逻辑（贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒等）。白酒本周组合：贵州茅
台、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖。
大众品板块：近期疫后消费快速恢复，我们继续看好场景恢复的投资机会；同
时在23年需求修复的预期下，我们提示继续观测大众品成本下行带来的23年
的投资机会。短期我们仍看好年节礼赠场景恢复带来的细分板块的投资机会如
软饮料、休闲零食等。中长期我们继续维持此前的投资主线：1）在品类成长期
下，23年行业整体或结构性增速较快的主线；2）依循弹性角度，23年成本有
望下行，需求向上的主线；3）依循事件驱动，具备潜在催化主线。本周更新：
周思考、东鹏饮料、汤臣倍健更新。大众品本周组合：香飘飘、盐津铺子、劲
仔食品、千味央厨、养元饮品、汤臣倍健、莱茵生物、中国飞鹤、仙乐健康。
1月2日~1月6日，5个交易日沪深300指数上涨2.82%，食品饮料板块上涨
2.69%，白酒板块上涨幅度大于食品饮料板块，涨幅为4.26%。具体来看，本周
饮料板块古井贡酒（+9.20%）、迎驾贡酒（+8.19%）涨幅较大，惠泉啤酒（-
5.10%）、金枫酒业（-3.88%）跌幅相对偏大；本周食品板块黑芝麻
（+10.88%）、科拓生物（+9.64%）涨幅相对居前，*ST麦趣（-16.57%）、好
想你（-13.88%）跌幅相对偏大。
❑【白酒板块】春节动销启始，高端酒需求刚性&徽酒恢复度向好
板块回顾：本周高端酒&徽酒表现居前，短期强化推荐“高端酒+徽酒”组合
板块个股回顾：1月2日~1月6日，5个交易日沪深300指数上涨2.82%，食品
饮料板块上涨2.69%，白酒板块上涨幅度大于食品饮料板块，涨幅为4.26%。具
体来看：古井贡酒（+9.20%）、迎驾贡酒（+8.19%）、今世缘（+7.70%）涨幅
居前。本周徽酒&高端酒整体涨幅居前，其中古井贡酒周四涨停主因2022.12.27
古井贡酒投资人出现变更（原：亳州市国有资本运营有限公司/上海市浦创股权
投资有限公司/安徽省财政厅出资比例分别为54%/40%/6%；最新亳州市国有资本
运营有限公司/上海市浦创股权投资有限公司/安徽省财政厅/安徽古鑫企业管理
合伙企业（新增）出资比例分别为54%/30%/6%/10%），其中：新增的徽古鑫企
业管理合伙企业为前期集团筹划成立的管理层合伙持股平台，因此该消息的发酵
推升市场对集团股权激励将加速落地的预期。
观点更新：短期继续强化推荐“高端酒+徽酒”组合，后续关注“苏酒”表现
高端酒：①具备刚需礼品属性的高端酒近期批价呈向好发展趋势（飞天茅台批