【行业研究报告】有色金属-金属&新材料周报：加息预期下调，央行增持黄金

❖核心观点：市场数据方面，12月PMI指数大幅下降，周五公布12月非农就
业数据显示美国就业市场仍然偏紧，但其中薪资增长放缓意味着服务通胀上
行压力有所减弱，市场解读美联储大幅加息的必要性降低。国内央行三年未购
6464万盎司。工业金属方面，国内铜铝节后库存激增，受国外通胀压力和国
内市场氛围冷清影响，预计价格持续走弱。能源金属方面，市场需求持续疲软，
价格缺乏回弹潜力。
价格缺乏回弹潜力。
体偏向鹰派。市场数据方面，美国12月ISM制造业和非制造业PMI数据公
布，两者均低于50%。周四周五的ADP及非农数据显示，美国就业市场仍然
偏紧，但非农数据中薪资增长放缓意味着服务通胀上行压力有所减弱，市场解
读美联储大幅加息的必要性降低。加息放缓的基调叠加对经济衰退预期不断
升温的担忧情绪，使拥有相对更稳定避险属性的黄金资产走强。国内方面，央
金储量为6464万盎司。
❖工业金属：铜-国外通胀压力叠加国内惨淡需求，预计后续将延续弱势。本周
铜价整体呈下行趋势，年末国内库存均出现明显累库且有增加预期，对铜价支
撑作用减弱；周三美股及油价双双下挫，受累于需求数据疲软、经济前景黯淡
和美元走强，铜价高位回落；周四美联储12月会议纪要偏鹰，控通胀决心未
见松动。海外通胀预期面临压力，对铜价形成压制，而国内需求前景令人担忧，
加之累库预期较浓，现货支撑减弱，铜价大幅下跌。铝-节后库存激增，铝价
大幅回落。本周氧化铝实际产量稍有增加，但山西、河南以及贵州部分氧化铝
厂未能如期提产。电解铝行业减复产并存，供应较上周有所减少。需求方面，
本周恰逢元旦节，下游加工企业不同程度减产放假。部分地区限电以及下游进
入淡季需求不佳，部分加工企业已经提前开始减产放假，并且复产时间不定，
铝棒以及铝板开工率大幅下滑。库存方面，本周LME铝库存较上周继续减少，
周降2.18万吨左右。中国铝锭社会库存本周大幅累库，目前铝锭社会库存在
57.60万吨左右。临近春节，物流运输等方面带来的影响或将导致市场现货成
交量偏少，较为冷清的市场氛围仍将延续。
❖能源金属：锂-市场需求疲软，价格持续走弱。本周碳酸锂及氢氧化锂成交价
格向下调整。由于低温天气和企业自身生产规划，出货量减少，供应紧张难以
缓解。虽供应量不足，但受新能源补贴退坡影响，下游需求进一步放缓，市场
出货缓慢，锂盐、正极厂家艰难维持，暂无利好因素支撑，价格持续走低。钴
-需求惨淡，钴市持续低迷。本周钴价下跌，钴市行情弱势运行，当前下游需
求惨淡，市场交投氛围整体偏弱，企业采买情绪不高，多观望市场，刚需补货
-28%
-20%
-13%
-5%
2%
10%
有色金属沪深300