【行业研究报告】-策略周报:乙类乙管,复苏渐近

类型: 策略周报

机构: 德邦证券

发表时间: 2023-01-08 00:00:00

更新时间: 2023-01-09 12:14:42

投资要点:
导读:去年我们下半年策略《力挽狂澜,一波三折》,提示冬天疫情形势严峻将再次
冲击经济,《11月,耐心待春来》,《12月,冬至春近》,《1月,否极、泰来》。第
一轮疫情感染接近尾声,经济活力反弹,房地产调控精准灵活。海外方面,西方或
继续向乌提供武器,12月FOMC会议纪要显示与会者普遍表示不可提前松懈,美
国劳动力市场有改善但仍紧张。普林格周期10月转入衰退期,结合普林格高频指
标看转入复苏期的可能在增加,第三阶段复苏渐近。1月回归“乙管”,休养生息,
否极、泰来,春来还看大科技。
国内:经济活力反弹,房地产调控精准灵活。1)1月5日,央行、银保监会建立
首套住房贷款利率政策动态调整机制。央行929通知的截止时间为2022年末,现
阶段出台政策为前序政策的延续和深化。70城房价扩散指数处于低位,预计房贷
利率有望继续下调和放松。在坚持“房住不炒”的大方向下,各项房地产调控措施
利率有望继续下调和放松。在坚持“房住不炒”的大方向下,各项房地产调控措施
将更加精准灵活、守正创新。2)截至2023/1/6,主要工业城市加权拥堵延时指数
止跌回升,报1.631,已经接近12月的高位;百度健康问诊指数是12月12日以
来新低,搜索指数是12月5日以来新低,目前全国仅有34个地级市进度在10%
以上。
海外:西方或继续向乌提供武器,美联储继续表现鹰派,美薪资增速小幅放缓。1)
普京呼吁东正教圣诞节停火,泽连斯基表示拒绝;美、德、法考虑向乌克兰提供武
器;俄罗斯谴责日本“加速军事化”;俄军驻地遭“海马斯”重创;乌克兰承认破
坏达到“危急”程度。2)12月FOMC会议上与会者表示,通过限制性的政策可
以解决劳动力市场问题。目前需要减少通胀剩余结构的上升压力。加息速度的放缓
并不意味着实现价格稳定目标的决心减弱;若此时出现放松,将会前功尽弃。3)
美国劳动力市场环境有改善,但整体仍然紧张。12月供给有所回升,11月需求小
幅下行,供需结构出现小幅改善,另外薪资增速出现下行,新增就业也继续回落。
市场:电力设备转向强共识,2023开年资金面向好。北向本周净流向力度+200亿
元,连续9周维持净流入累计超1100亿,2023开年净流入力度再次放大;两融
回升至6.76%。行业方向上,北向净流入多数行业,电力设备、大金融、食品饮料
领先,净流出交通运输领先;杠杆资金显著回流电力设备,其余行业边际流向均不
显著。以两大资金主体合力结果来看,电力设备获强共识,并且杠杆资金主导净流
入,另外银行也获一定程度共识。
行业配置建议:回归“乙类乙管”,休养生息,春来还看大科技。a.自主可控:国
防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电;b.民生安全:地产;c.生命安全:
医药、医疗器械。详见《休养生息》、《战略安全与底线思维》、《俄乌冲突的短长行
业线索》、《中国台湾地区进出口拆解》
风险提示:海外局势演化超预期,通胀持续性超预期,流动性收紧超预期,疫情反
复超预期。