【行业研究报告】-产业经济深度：本草瑰宝—中药产业链复盘

投资要点：
重视中药产地属性。橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，不同产地的中药材决定了
其药性的情况，这是在中药材独特的存在。
重视中药的中游制造及下游渠道销售环节。中草药天然存在的农产品周期属性，上
游产业链更类似于农业及种植业。中游制造环节，可以依靠国家药典等标准进行加
工制造，使得中草药脱离最初煎煮的复杂路径，且效果尚可，有利于宣传推广同时
下沉到基层，市场需求持续增长。下游产业链最终延伸到个人，渠道占据重要地位，
同时中医药的独特性在于辨证治疗及一人一方，对于问诊平台的中医师技能水平
同时中医药的独特性在于辨证治疗及一人一方，对于问诊平台的中医师技能水平
有高度依赖性。
复盘海外优秀企业成长路径。日本非常重视中国中药，尤其是东汉张仲景的《伤寒
杂病论》，其方剂在本土称之为汉方，从引入到发展繁荣的历程中，也经历了百年
时间，其中相关公司及市场经历了洗礼和冲刷，至今形成了非常稳定的寡头垄断行
业格局。
投资建议：1.重视具有品牌效应/产地口碑的公司。2.重视配方颗粒等在后续市场占
比提升，具备技术路径且市占率良好的公司。3.重视具备优秀中医师可持续提供诊
断后续服务的平台公司。4.重视中药创新药研发的公司。5.重视渠道销售优势明显
的公司。6.注意国家相关政策的出台及行业规范程度的拐点变化。
风险提示：宏观经济下行，中药材种植遭遇极端气候，意外医疗事件发生