【行业研究报告】轻工制造-轻工造纸行业研究：2022年报业绩前瞻：Q4仍处磨底期，曙光正显现

激政策落地带动家居板块估值修复，后续仍具多重催化。目前来看，2023年家居板块基本面将迎改善已较为确定，
一方面地产竣工改善直接释放装修需求增量，另一方面疫情影响消退将使线下消费场景恢复，积压需求释放（根
一方面地产竣工改善直接释放装修需求增量，另一方面疫情影响消退将使线下消费场景恢复，积压需求释放（根
据测算22年预计疫情影响需求释放幅度近4%）。家居板块从整体行业需求量层面来看23年保守预计有望同比增
长近10%，头部企业依托份额提升叠加客单价提升，其整体收入端增长确定性更高，并且改善幅度将远超行业。
家居板块目前估值仍处历史底部，配置价值凸显，从具体布局方向选择来看，定制板块由于客单价提升更为顺畅，
业绩兑现度或更高，我们认为更值超配。
新型烟草：雾化板块方面，据渠道反馈，12月新国标产品销售环比相对平稳，各环节库存仍待消化。与此同时，
各地对非法电子烟查处力度加大叠加各品牌的新口味产品正持续上市，为后续新国标产品销售回暖奠定基础。我
们依然延续此前判断，预计23年Q1后，新国标产品销售或有望迎来改善。海外市场方面，2023年或是欧美政策
出清的一年，换弹产品相关压制因素有望逐步消除，并且公司一次性烟依托质量、成本优势，客户扩张越发顺利，
明年延续高增确定性强。整体来看，思摩尔在长期成长空间依然巨大的情况下，长期布局价值凸显。