【行业研究报告】化石能源-石化周报：2023年石化行业增长主线

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
天然气：城燃企业存在量价齐升逻辑。2022年前十个月，由
于下游需求偏弱，我国天然气需求量2969亿立方米，同比下降
1.50%。天然气下游主要消费领域为居民、工商业、发电、化工
等，我们预计2023年随着扩内需政策陆续出台、经济恢复增
长，天然气需求也将恢复增长。在价差方面，城市燃气企业终
端客户主要包括商业、工业、居民等，其中商业用户在公司客
户结构中毛差较大，随着餐饮服务等行业逐步改善、以及顺价
机制逐步完善，我们认为城燃企业综合价差存在提升空间。
机制逐步完善，我们认为城燃企业综合价差存在提升空间。
涤纶长丝：有望受益于纺织服装需求改善。涤纶长丝作为
聚酯的重要品种，在过去几年保持了稳定的需求增长。2021年
我国涤纶长丝表观消费量达到3474万吨，同比增长10.55%，
2012-2021年均复合增速6.70%。2022年1-11月，我国涤纶长丝
表观消费量3196万吨，同比增长2.7%，增速明显低于过去十年
的平均增速。2022年12月后，随着疫情政策优化，下游织机原
料备货逐步提升，涤纶长丝企业库存从30天以上降至25天左
右。2023年，我们预计伴随着经济的稳步增长、居民出行的增
加，纺织服装需求有望恢复增长，进而带动长丝等聚酯产品的
需求提升。
聚酯瓶片：有望受益于消费需求改善。聚酯瓶片主要用于饮
用水、饮料、食用油等包装。2018-2021年，国内瓶片表观消费
量年均复合增速约11%。2022年1-11月，国内聚酯瓶片表观消
费量642万吨，同比-1.3%。我们预计国内消费需求复苏有望带
动国内瓶片需求提升。
下游化工品：行业景气度好转，化工品价差有望扩大。
2022年，受需求下滑以及上游原材料涨价影响，下游炼化及煤
化工企业价差收持续收窄，目前处于历史低位。展望2023年，
我们认为随着经济复苏化工行业景气度有望好转，化工品价差
有望扩大。
投资建议。随着石化产品需求的恢复性增长，相关产品的价格
和价差有望提升，从而带动相关公司盈利的增长。我们建议关
注：（1）天然气产业链，新奥股份、新奥能源、广汇能
源；（2）炼化产业链，中国石化、华锦股份、荣盛石化、
恒力石化；（3）聚酯产业链，新凤鸣、桐昆股份；（4）煤
化工及轻质化产业链：华鲁恒升、卫星化学。
风险提示：原油价格大幅波动；石化产品价格、价差下滑；在
建项目进度不及预期。
JunjunZhuXinHu
jj.zhu@htisec.comx.hu@htisec.com
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