【行业研究报告】经纬恒润-公司深度研究：电子系统产品研发打造核心优势，智能驾驶驱动公司成长

投资要点：
◼经纬恒润：汽车电子综合供应商，软硬双修全领域赋能智能汽车
经纬恒润成立于2003年，业务覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及
解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案领域，主要产品包括ADAS
和T-BOX等电子产品、整车电子电气架构咨询服务、MaaS解决方
案，主要应用于智能汽车驾驶领域。公司自主研发的ADAS系统实
现量产并打破了国外垄断，技术水平、市场地位在国内供应商中领
先。公司核心客户群包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集
先。公司核心客户群包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集
团、纳威斯达、英纳法、安通林等整车制造商和汽车一级供应商，
同时开拓了中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域
客户。经纬恒润2021年实现营业收入32.62亿元，同比增长31.61%，
归母净利润1.46亿元，同比增长98.37%，增长趋势有望延续。
◼汽车行业智能网联化趋势引领汽车电子发展汽车行业网联智能
化的发展有望持续推动汽车电子行业的增长，汽车电子单车价值量
呈现上升趋势。据赛迪智库数据，2020-2030年汽车电子在整车中
的成本占比有望从34.32%增长至49.55%；其中在乘用车领域，汽
车电子成本在整车中的占比有望从2015年的40%增长至2025年的
60%。（1）ADAS是汽车实现智能网联化的电子系统，属于汽车自
动驾驶L1~L2级别，据亿欧智库数据，2020-2025年L1~L2级别自
动驾驶渗透率有望从43%增长至67%。据中汽协数据，2020-2025
年中国ADAS市场规模有望从844亿元增长至2250亿元，年均复
合增速为21.7%；其中2025年ADAS前视系统装配量有望达1631
万套，装配率有望达65%。（2）T-Box是车辆信息与定位信息传输
系统，据佐思汽研统计，2019-2025年中国乘用车T-Box装配量有
望从749万辆增长至2133万辆，装配率有望从38%增长至85%，
市场空间广阔。
◼ADAS和T-BOX产品优势凸显，研发实力深厚铸造核心竞争优势
（1）产品性能行业领先：公司ADAS核心产品评分较高，技术水平
已达到甚至优于部分国际知名厂商，已配套多款本土车型；经纬恒
润是国内乘用车前视系统的TOP10供应商中唯一的本土企业，2020
年在中国乘用车前视系统市场的自主品牌公司中市占率达16.7%，
位居市场第二，具备地域优势，有助于公司实现国产化替代。公司
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