【行业研究报告】-策略周报：A股观察及估值跟踪

报告要点：
A股表现及风格观察
全球权益资产：全球权益资产大多上升，仅日经、印度SENSEX30及巴西指数下降。上
全球权益资产：全球权益资产大多上升，仅日经、印度SENSEX30及巴西指数下降。上
证指数、深证成指分别上涨2.2%和3.2%，德国DAX和法国CAC40分别上涨4.9%和
6.0%；港股上涨6.1%，美股SPX上涨1.4%。
大类资产横向对比：大类资产大多上涨，美元指数上涨。股：沪深300和上证指数周涨幅
为2.8%和2.2%，创业板指上涨3.2%；债：国债本周上涨0.1、企业债涨幅为0.4%，较
前期变化不大；商：农产品下跌0.3%，金、铜分别上涨2.4%、2.0%，油下跌8.5%；外
汇：美元指数上涨0.4%。
风格：市场风格来看，权益资产各类风格均上涨，其中成长风格涨幅最大，涨幅为3.7%，
较前值上涨1.4%。此外，金融、周期、消费和稳定风格周度涨跌幅分别为2.4%、3.0%、
1.9%和1.8%。
大中小盘：大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为3.2%，大盘和中盘指数表
现略弱，分别为2.9%和2.5%。
一级行业：周度表现中，计算机（5.2%）、建筑材料（5.1%）、通信（5.1%）行业表现相
对较好，位居前三；农林牧渔（-1.2%）、社会服务（-1.0%）、交通运输（-0.1%）表现相
对较差，排名居后。
估值跟踪
主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全A市盈率（TTM）收于17.22，较上期
上涨0.49，大多指数估值出现不同程度走强。大部分估值出现上涨。
（2）历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为
29.1%、38.5%、20.8%和18.9%，较前值均有所上涨。
相对估值对比：（1）成长型与价值型的指数估值对比：以成长型与价值型的指数估值对比，
可以观察到不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比
分析。上周二者估值比出现上涨，截至1月6日，创业板指/沪深300相对市盈率为3.45，
较前值上涨0.44%；创业板指/沪深300相对市净率为3.73，较前值上涨0.64%。细分行
业估值分位：（1）PE（TTM）：截至1月6日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔
（91.6%）、汽车（83.5%）和商贸零售（77.5%）；市盈率分位数最低的行业分别是煤炭
（0.0%）、消费电子（1.2%）和交通运输（1.7%）。（2）PB（LF）：截至1月6日，市净
率分位数前三的行业分别是食品饮料（70.5%）、电力设备（59.6%）、和商贸零售（49.4%）；
市净率分位数后三的行业分别是非银金融（2.2%）、银行（2.2%）和消费电子（2.5%）。
不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的板块分别是科技、金融地产和原
材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交通运输。
风险溢价
截至1月6日，万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.97、5.77和-0.23，万
得全A、沪深300风险溢价较前值有所下降，市场风险偏好上升；创业板指风险溢价较前
值有所上升，市场风险偏好下降。对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深
300和创业板指风险溢价水平仍高于均值。
风险提示
疫情新毒株传播超预期风险；国内经济复苏不及预期的风险；数据统计与现实存在差异。
主要数据：
上证综指：