【行业研究报告】-策略·专题:在无人问津时的准备正迎来收获

类型: 主题策略

机构: 天风证券

发表时间: 2023-01-08 00:00:00

更新时间: 2023-01-09 21:12:20

策略·专题策略·专题2023年01月08日作者刘晨明liuchenming@tfzq.com李如娟lirujuan@tfzq.com许向真xuxiangzhen@tfzq.com赵阳zyang@tfzq.com吴黎艳wuliyan@tfzq.com逸昕yixin@tfzq.com相关报告1《投资策略:【天风策略丨风格专题】-小市值的风格还能持续多久?》2022-07-312《投资策略:策略·周报-开辟新战场:5问5答“专精特新”》2021-08-083《投资策略:策略·周报-重要信号:中证500股债收益差已接近极值》2021-08-01在无人问津时的准备正迎来收获在23年开年的第一篇报告《连续3年Q1都有大跌,2023Q1能不能对大家好一些》中,我们给出了一个对春季躁动相对比较乐观的判断:“回到当前,股债收益差处于-1.5X标准差附近,这一位置的有利程度,仅次于2019年年初。同时考虑到目前成长赛道的拥挤度大部分处于2022年4月底的位置,基本面挖坑后、春季复工复产预期驱动的一季度还是值得期待。”开年第一周,这个判断初步得到了一些验证,A股市场迎来了一个不错的开门红,同时计算机、风光储、汽车链条都有比较好的反弹。本周还有一个有利的消息,周五晚间公布的美国12月非农就业数据中,薪酬的环比和同比都出现了低于预期的情况,工资通胀螺旋的预期得到缓解。数据公布后,根据美国CME显示的结果,美联储在2023年加息次数的预期,从3次下降的2次。在12月中旬的报告《干经济,但必须高质量——在无人问津时做好准备》中,我们观察到,包括新能源、大安全在内的成长股方向,他们的成交额占比,又回到了4月下旬【无人问津】的位置。那个位置是市场对制造业极度悲观的点,隐含的预期是供需双弱的格局。而12月份疫情大面积散发和出口大幅回落让大家产生了同样悲观的预期。范围了,需要积极跟踪基本面或者是政策上的边际变化,也就是在无人问津的时候做好准备。在过去两周的时间,随着成长板块中一些积极因素的变化,成长风格已经开始逐渐跑赢市场,在无人问津时候的准备,开始起到效果。目前,已经发生积极变化的有信创业绩预告的超预期等。下一阶段,在新能源车的鼓励政策(汽车链条)、新型举国体制的推进(半导体)、麦卡锡当选美国众议长后带来的地缘政治摩擦(军工)、制造业改造升级和设备更新类低息贷款的推进(工业互联网)、人口老龄化的应对政策(医疗基建)等方面可能产生的边际变化也比较值得期待。风险提示:宏观经济风险,国内外不可预测事件风险,业绩不达预期风险等。