【行业研究报告】-首席周观点:2023年第1周

类型: 策略周报

机构: 东兴证券

发表时间: 2023-01-06 00:00:00

更新时间: 2023-01-09 21:14:35

持续缓和。小非农数据强劲,显示疫情后服务也的持续复苏。我们预计劳动力的短缺可延续
至餐饮业就业恢复至疫情之前,目前餐饮也仍有4.5%左右的差距。欧洲方面,俄乌冲突的经
济风险显著下降,中德关系转暖,欧元区经济数据触底回升,特别是德国数据显著回暖。12
月德国制造业和服务业PMI虽仍在50以下,但已显著回升(制造业47.1,服务业49.1)。通
胀方面,德法CPI同比均从高点回落(德8.6%,法5.9%),随着天然气价格回落,预计德法
通胀将继续回落。就业方面,12月德国失业率5.5%。此外,韩国出口触底回升。
美联储纪要显示2023年降息可能性为零。1)货币政策方面,所有与会者均提高了对未来政
策利率路径的预期,中位数为5.1%。没有与会者预期在2023年降息是合适的,都认为限制
性的政策应保持至数据确认通胀向2%进展,历史教训提醒提前降息不可取。未来货币政策
将在政策的累积效应与限制性不足之间平衡风险。与会者一致认为降低每次加息的幅度不代
表任何达到降低通胀的决心。公众对委员会意图的任何误解都会增加委员会重塑价格稳定的
复杂程度。2)市场预期方面,调查显示市场预期美联储将在2023年维持利率高位,2024年
将有所下降。市场预期2024年将降息75bp,可能已反映在了国债期限溢价的下降中。3)融
资方面,企业融资成本有所提高,投资级别债券发行略有回暖,但垃圾级别仍然疲软。家庭
部门信用卡和车贷利率继续上行。4)通胀方面,与会者一致认为目前的通胀高的不可接受,
住宅以外的服务价格与工资紧密相关,鉴于劳动力市场非常紧绷,住宅以外的服务通胀可能
会持续一段时间。长期通胀预期仍然稳定,短期通胀预期上升。5)经济预期方面,研究员
的经济预期较11月份略有上调,2022年下半年高于预期,但仍预期2023年增长将显著放缓。