【行业研究报告】极米科技-极米科技：股权激励提振信心，锚定长期发展

➢事件：公司发布2023年股票期权及限制性股票激励计划草案，拟向激
励对象授予权益总计361.11万份，占公司目前总股本的5.16%。其中
包括：
1）346.57万份股票期权，占公司总股本的4.95%；股票期权首次授予
部分的行权价格为188.59元/股；
2）14.54万股第二类限制性股票，占公司总股本的0.21%，限制性股票
的授予价格为100元/股。
➢公司层面业绩考核要求分为目标值和触发值：
目标值为23~25年营业收入分别达到50/58/67亿元，可100%行权。根
据目标值，21~23年公司营业收入2年复合增速为11.3%，24/25年营
收增速分别达到16.0/15.5%。
触发值分别为营收达到46/53/61亿元，对应营业收入21~23年两年复
合增速/24/25年增速分别为6.7/15.2/15.1%。若达到触发值则可以按
比例解锁80%以上；
若营收低于触发值则可行权比例为0。
➢大范围激励员工，绑定公司利益。本次激励计划涉及对象共计318人，
包括了公司董事、高管和中层管理人员、核心技术人员以及业务骨干人
员，占公司全部职工人数的12.23%。激励对象也包括了部分外籍员工，
员，占公司全部职工人数的12.23%。激励对象也包括了部分外籍员工，
我们认为此举有利于公司吸引国际人才，促进公司核心人才队伍的建设
和稳定，有助于公司长期发展。
➢线下人流量回暖有望助力线下销售恢复。京东平台极米Q4销量额分别
同比-1.43/-8.98%，较Q3销量额增速环比缩窄（-22.07/-24.39%）。我
们认为随着23年疫情逐步改善，线下商场人流量有望回升，极米线下
销售或稳步回暖。此外，随着经济逐步复苏，投影仪作为仍处于渗透率
提升赛道的可选消费品，需求端有望恢复，极米作为国内投影龙头企业，
或将受益于此。
➢盈利预测和投资建议：我们看好公司作为智能投影行业龙头的长期发
展，我们预计公司22-24年营业收入为44.7/55.7/67.2亿元，同比
+10.7/24.5/20.7%，预计22-24年公司归母净利润分别为4.9/6.9/8.7
亿元，分别同比变化+1.3/40.5/26.3%，对应PE26.6/18.9/15.0倍，维
➢风险因素：核心部件供应不足、新产品推出不及预期、海外市场渠道拓
展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等。