【行业研究报告】上汽集团-系列点评五十八：自主环比向上 高端化提速

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自主环比向上高端化提速
自主环比向上高端化提速
上汽集团(600104)系列点评五十八
事件概述
1月9日，公司发布2022年12月产销快报：单月批发销量53.6
万辆，同比-18.8%，环比+8.9%；1-12月累计批发530.3万辆，
同比-2.9%；
上汽大众2022年12月批发12.2万辆，同比-11.0%，环比
+8.7%；1-12月累计批发132.1万辆，同比+6.3%；
上汽通用2022年12月批发9.4万辆，同比-41.4%，环比-
8.5%；1-12月累计批发117.0万辆，同比-12.1%；
上汽乘用车2022年12月批发8.7万辆，同比-17.5%，环比
+18.7%；1-12月累计批发83.9万辆，同比+4.8%；
上汽通用五菱2022年12月批发19.4万辆，同比-10.3%，环比
+13.9%；1-12月累计批发160.0万辆，同比-3.6%。
分析判断:
►终端平稳过渡静待需求恢复
2022年12月消费缓慢恢复，2023年需求仍有韧性。疫情管控
放开后消费水平还未恢复到正常水平，行业整体翘尾行情不明
显，根据乘联会，2022年12月乘用车批发227.3万辆，同比-
4.0%，环比+12%。公司2022年12月批发销量53.6万辆，同
比-18.8%，环比+8.9%，表现弱于行业整体，主要因合资需求疲
软。我们判断2022年12月行业需求透支力度不明显，2023年
需求有望逐步恢复。
►自主环比向上合资表现承压
自主环比有所提升，合资表现相对承压。自主方面，上汽乘用车
2022年12月批发8.7万辆，同比-17.5%，环比+18.7%；上汽
通用五菱2022年12月批发19.4万辆，同比-10.3%，环比
+13.9%。新能源及出口为核心增长点。合资方面，2022年12
月上汽大众/通用分别批发12.2/9.4万辆，环比分别+8.7%/-
8.5%。我们判断合资燃油车终端库存较高，一定程度限制了年底
批发上量，2023年份额预计仍将承压。
展望2023，重磅车型预计驱动需求向上。高端品牌方面，飞凡
R7、F7，智已L7和LS7预计将加速提升需求及品牌力。2022
年12月飞凡R7交付1,523辆，环比+1.5%。飞凡F7上市在
即，定位中大型电动轿车，新车提供500km和600km两种续航
版本，竞争力再度提升。智已LS7已启动预售，目前订单超
7000个，有望完善豪华SUV布局。我们判断智己和飞凡预计
2023年销量稳步上升并且会继续在豪华市场加速布局。
目标价格：
最新收盘价：14.48
股票代码：600104
52周最高价/最低价：20.85/13.72