【行业研究报告】家电-家用电器行业周报：火星人发布股权激励，厨电行情持续演绎

⚫本周观点
本周厨电行情如我们近两周推演，仍延续较强的上涨势能，主要动
因除了不断落地的地产边际宽松政策之外，本周火星人对外发布
2023年限制性股票激励计划，将2023-2025年营收和业绩复合增
速考核目标定在20-25%区间，这一方面体现出公司较强的增长信
心，另一方面也打消了部分投资者对厨电行业增速的悲观预期。在
此消息刺激下，厨电板块尤其是集成灶板块实现较大涨幅，其中火
星人和亿田智能涨幅居前，传统厨电龙头老板电器亦实现10%以上
涨幅。我们认为，厨电行业存量竞争趋势明确，未来行业增速将逐
步回归中低速增长区间，在此背景下，更需关注在渠道和产品两个
维度上都有均衡布局的厨电龙头企业，过去老板电器曾通过分拆经
销商和打造子品牌名气等手段加大下沉市场开拓，但囿于名气的品
牌和产品定位不适宜乡镇市场，导致其业绩表现低于预期，22H1
以来老板电器通过主品牌布局集成灶产品，找到打开3-4线城市
（集成灶的主销市场）的产品抓手，同时渠道方面既有名气集聚的
3000多家专卖店渠道，也有苏宁天猫京东等近4000多个下沉小
店，具有领先同行的竞争优势，我们持续看好老板电器在增量品类
和增量市场的拓展。同时推荐重点关注火星人，22年火星人在多元
和增量市场的拓展。同时推荐重点关注火星人，22年火星人在多元
渠道和多元产品布局方面快速突破，领先于集成灶同行，虽然在22
年因为低毛利产品和渠道的导入导致公司业绩增速低于同行，但23
年低基数效应和渠道增长预计将带动公司拐点向上。
⚫本周行情回顾
本周上证指数上涨2.21%，沪深300指数上涨2.82%，家用电器指
数上涨4.47%，白色家电指数上涨4.90%，黑色家电指数上涨3.74%，
小家电指数上涨3.91%，厨卫电器指数上涨8.74%，照明设备指数
上涨0.42%，家电零部件指数下上涨3.01%。
本周家电行业主要个股中涨跌幅靠前的是海信家电、火星人、极米科
技、亿田智能、帅丰电器，涨跌幅分别为24.91%/18.55%/16.13%/
13.18%/12.89%；本周家电行业主要个股中涨跌幅靠后的是三花智
控、飞科电器、佛山照明、科沃斯、苏泊尔，涨跌幅分别为-0.66%/
+2.41%/+2.44%/+3.55%/-+3.72%。
本周北向资金减持美的集团/九阳股份/公牛集团0.07/
0.10/0.43/0.01pct。
⚫本周汇率、航运和原材料价格变化
截至2023年1月6日，美元兑人民币汇率报6.89，相较上周下跌
1.01%。集运出口运价指数方面，美东/美西/欧线报1364.14/
-44%
-33%
-22%
-12%
-1%
10%
1/224/227/2210/221/23
家用电器沪深300