【行业研究报告】商贸零售-医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份

医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带
医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带
来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份
——行业点评报告
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板块行情回顾
医美（选取9家上市公司）：12月个股涨幅靠前为奥园美谷（+34.1%）、昊海生
科（+25.6%）、朗姿股份（+19.6%）；化妆品（选取14家上市公司）：12月个股
涨幅靠前为华熙生物（+24.8%）、水羊股份（+23.8%）、丽人丽妆（+21.9%）。
医美：看好疫情防控政策优化后需求反弹，医美终端机构或更具弹性
（1）行业动态：近期中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整
形美容医疗风险管控指导意见》称，由于近期出现感染新冠的患者在进行医美治
疗时出现恶性事故的案例，故提出：①新冠阳性以及尚康复中的患者禁止实施任
何医美项目；②新冠转阴4周内患者，慎重实施中小医美项目；③原则上禁止开
展全麻手术项目。（2）行业观点：前述组织为“学术性、非营利性社会组织”，
所出具“指导意见”并无强制执行效果。此外，医美消费粘性较高，需求只会递
延、不会消失，我们依旧看好2023年防疫政策优化后医美需求反弹。长期看，
医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法
合规资质的医美产品和机构龙头。我们认为，终端医美机构作为线下触点有望率
先迎来修复，叠加2022年较低基数，经营情况或较上游产品端更具弹性。
化妆品：珀莱雅推出品牌首款抗老精华油，“以油养肤”渐成趋势
（1）数据：12月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（1.0-2.5亿元）、韩束（0.75-1.0
亿元）、欧诗漫（0.5-0.75亿元）分别位列护肤品类第四、七、九名，花西子（0.5-0.75
亿元）位列彩妆品类第二名。（2）行业动态：近期珀莱雅推出品牌首款抗老精华
油“启时滋养精华油”。精华油是一种以植物油作为基础油并添加功效成分的护
肤品，可以保护、补充人体自身皮脂膜，从而恢复皮肤水油平衡、有效改善皮肤
屏障。近年来，随着消费者对于护肤知识了解更加深入，“以油养肤”渐成行业
趋势。（3）行业观点：PMPM调研数据显示，2022年精华油品类渗透率仅46.1%，
大幅低于精华液、乳液等品类，未来提升空间广阔。市场格局方面，我国精华油
市场参与者众多，其中国产品牌更侧重性价比策略、销售表现较好。近年来国内
外诸多精华油品牌均已完成一轮或多轮融资，资本化进程持续推进有望助力赛道
发展，精华油未来可期。展望2023年，生产生活秩序恢复后居民收入有望逐步
恢复，美妆行业作为可选消费品类，将受益于收入增长带来的消费信心和消费力
复苏，我们看好2023年美妆行业的整体回暖。
投资建议：关注医美需求疫后反弹
（1）医美板块：疫后医美消费反弹确定性高，关注医美产品和医美机构龙头，
重点推荐朗姿股份、爱美客；（2）化妆品板块：看好贯彻“大单品+多渠道+多
品牌”战略的国货龙头化妆品品牌，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。
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