【行业研究报告】仕净科技-投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸

事件:仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳
能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过
112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单
112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单
晶TOPCon太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW高效
N型单晶TOPCon项目预计于2023年4月开工建设，2023年11月
全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，
二期年产6GW高效N型单晶TOPCon项目待一期全部建成达产后适
时建设。
投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。公司是
光伏行业制程污染防控的龙头企业，服务的客户覆盖2021年全球
光伏组件出货量前10名中的8家。受益于光伏行业的高景气度，
公司光伏废气治理设备近年持续高速增长。本次公司投资建设的
“高效太阳能电池片生产项目”是公司主营业务在产业链下游的延
伸，有助于进一步完善业务布局，扩大业务规模，提升核心竞争力，
实现健康、可持续发展。
TOPCon电池性能突出，有望给公司带来丰厚超额利润。N型
TOPCon电池片具有低温度系数、低衰减、高双面率等特性，会带
来更高额外发电收益，显著降低BOS成本与度电成本，随着高效N
型产品的需求日益增长，2022年以来TOPCon电池产能快速增加。
参考行业数据，目前TOPCon电池较传统PERC电池有0.07-0.12元
/W左右的销售溢价，公司规划的24GW高效太阳能电池片项目，有
望带来丰厚的超额利润。
建材行业碳达峰实施方案落地。22年11月，工信部等四部门联
合印发《建材行业碳达峰实施方案》，明确“十四五”期间水泥、
玻璃、陶瓷等重点产品单位能耗、碳排放强度不断下降，水泥熟料
单位产品综合能耗水平降低3%以上。“十五五”期间，建材行业
绿色低碳关键技术产业化实现重大突破，原燃料替代水平大幅提
高，确保2030年前建材行业实现碳达峰。
水泥减排和钢渣资源化利用业务有望迎来快速增长。公司“年
减排万吨级CO2和钢渣资源化利用项目”与河南中联合作，利用钢
渣等非碳原料捕集济源中联在水泥生产中排放的烟气CO2，捕碳后
的钢渣与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿
粉。这种复合矿粉可作为水泥生产的原材料，从而达到节能环保和
循环经济的双重目的。随着建材行业减碳工作的推进，该业务有望
迎来快速增长，提升公司盈利空间。
投资建议：预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为
1.19/2.41/3.53亿元，对应EPS分别为0.89/1.81/2.65元/股，
对应PE分别为48x/24x/16x，维持“推荐”评级。
风险提示：光伏行业发展不及预期风险；项目建设进度不及预期
的风险；应收账款坏账的风险；行业竞争加剧的风险。
陶贻功