【行业研究报告】-研究部每周研报精选

产，部分约束也有所放宽，一季度流动性环境仍将保持宽松，降成本方面也会有所行动。产，部分约束也有所放宽，一季度流动性环境仍将保持宽松，降成本方面也会有所行动。后续一是需要重点关注1月份7000亿元中期借贷便利的续作情况以及LPR是否调降。（2023.1.5）从总需求角度看各因素对经济增长的贡献朱启兵S1300516090001摘要：本文从总需求角度考察了最终消费支出、资本形成总额和出口对总需求增长的贡献，并将各因素贡献率的变化分解为自增长差异、份额差异和总需求增长差异。结果显示，消费对总需求增长贡献的提升主要来自总需求增长差异，是“被动”提升，而投资和出口对总需求增长的贡献则更多来自其自身的增长，真正起到了对总需求的拉动作用。（2023.1.3）宏观深度：深度理解人行资产负债表朱启兵S1300516090001陈琦S1300521110003摘要：报告侧重剖析央行资产、负债端各分项与政策工具、实体经济部门的对应关系，同时探讨了人行、美联储资产负债表的异同，以期从金融创新的角度更好的理解国内政策思路。（2022.12.30）利率专题研究：长期利率中枢还会下台阶吗？朱启兵S1300516090001孙德基S1300522030002摘要：中国的长期利率中枢在过去二十年内没有出现明显的下台阶，即10年期国债利率的底部始终维持在2.5%以上，难以突破该下限。2017年以后出现的新变化是，长期利率的上限持续下降，利率中枢从3.5%下降至3.0%。本文尝试分析这一现象背后的原因，结合实际情况判断中期趋势。整体来看，我们认为目前利率中枢上边界仍然在逐渐收窄，这意味着经济转型仍在持续，但短期来看10年期国债仍然存在反弹至3.0%以上的可能性。（2022.12.30）纺服纺织服装行业深度：复盘各国防疫政策放开后服饰消费和资本市场表现郝帅S1300521030002丁凡S1300521090001摘要：通过借鉴海外市场经验，研究防疫政策放开后的消费市场变化。美国、欧洲防疫政策放开后，零售迎来较大幅度反弹，中高端服饰与体育板块恢复弹性较好。日本放开时间略晚于欧美，奢侈品、体育板块恢复迅速。新冠疫情严重阶段后服装各子行业龙头公司股价均有所修复，运动、高端服饰表现较好。（2023.1.3）传媒游戏行业深度报告：精品化趋势加深，出海和元宇宙蕴藏新机遇卢翌S1300517060001摘要：本篇报告主要研究国内游戏行业的发展趋势、监管政策，以及游戏出海、元宇宙等发展机遇；并详细研究相关的头部上市公司：三七互娱、心动公司、完美世界和吉比特的业务情