【行业研究报告】金融-非银金融周报：市场回暖政策加持，非银迎利好

本周核心观点：
本周核心观点：
保险：(1)保险板块走势向好，本周跑赢大盘。本周非银金融（申万）指
数上涨1.8%，保险板块上涨4.8%。保险板块跑赢大盘，领先上证综指
2.6个百分点，领先深证综指2个百分点。截至2023年1月6日，保险
板块总市值为25276亿元。(2)地产政策利好，资产端将得到修复。国家
再出台地产政策，首套住房贷款利率下限动态降低，保险业资产端受益
于地产政策宽松，风险将得以进一步释放。(3)经济复苏和养老险发展，
负债端增长未来可期。感染高峰已呈退势，代理人线下业务恢复将促险
企负债端增长。保险转型持续推进，第三支柱养老保险进一步规范发展，
保险负债端将迎来持续改善。(4)银保监会紧抓险企监管质效，行业规则
持续完善将伴上行旋律。银保监会发布一年期以上人身保险产品信息披
露规则，利好行业尽早防范负债端利差损风险。
券商：(1)券商板块本周走势总体上行。本周非银金融（申万）指数上涨
2.7%，券商板块上涨1.8%。截至2023年1月6日，券商板块总市值约
为29150亿元，净资产约为22365亿元。(2)头部券商再融资致券商板块
(3)货币政策加持民营融资和股票注册制改革，券商板块或迎业绩转机。
货币政策向好小微企业，加之股票发行注册制改革推进，融资需求或将
进一步释放，看好投行产业链布局完善、业务能力强的券商。
【投资策略和投资建议】
保险：行业改革逐见成效，市场和政策都传递利好信号，保险负、资双
端都将迎来增长。负债端一方面开门红表现超预期，另一方面受经济复
苏和养老险规范发展政策加持将得以持续推进。资产端受益于地产政策
宽松，风险将进一步释放。我们认为在业绩回暖趋势下行业级拐点或将
出现。建议关注开门红启动较早和养老保险业务能力强的险企，推荐新
华保险、中国人寿、中国平安、中国太保等。
券商：资本市场持续深化改革，将迎来广阔的业务空间。一方面，券商
重资产以适应规模化布局产业链的发展趋势显著，但再融资在短期内将
给投资者带来不利影响；另一方面，货币政策向好小微企业，加之股票
发行注册制改革推进，融资需求或将进一步释放，券商投行或迎业绩增
长期。建议关注已完成再融资或者短期无再融资需求的券商，以及投行
风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、金融监管超
预期、长端利率下行超预期、保险销售不及预期、疫情反复。
发布时间：2023-01-09
优于大势
上次评级:同步大势
历史收益率曲线
绝对收益-2%12%-18%
相对收益-2%7%0%
行业数据