【行业研究报告】中简科技-深度研究：碳纤维军民航空航天应用需求长期高增长

中简科技（300777）深度研究
碳纤维军民航空航天应用需求长期高
增长
2023年01月10日
【投资要点】
◆碳纤维材料行业龙头，产能加速扩张。2012年公司ZT7系列（高于
T700级）碳纤维通过航空领域试验验证，填补了国内T700级碳纤维
工程化应用的空白。公司是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤
维及相关产品研发制造商，客户集中度高，对前五大客户销售占比常
维及相关产品研发制造商，客户集中度高，对前五大客户销售占比常
年在98%以上，下游订单饱满，业绩确定性强。公司前次IPO募投产
能逐步释放，此外定增募资16.5亿元用于高性能碳纤维及织物产品
项目，预计未来几年产能逐步投放。
◆未来碳纤维在军用飞机、航天、民用客机应用广泛：目前全球军用飞
机全面进入第五代战机革新浪潮，我国四代和五代战机迎来列装新的
浪潮。航天领域伴随着导弹和火箭轻量化需求，也带来持续旺盛的市
场应用场景。作为国产大飞机支柱的C919等机型全面国产化替代，
也对于碳纤维领域带来新的需求领域。
【投资建议】
◆预计公司2022-2024年营业收入分别为8.15/13.55/16.81亿元，同
比增速分别为97.91%/66.27%/24.08%；2022-2024年归属于母公司的
净利润分别为4.81/8.13/10.05亿元，EPS分别为1.10/1.85/2.29元，
对应PE分别为45.42/26.91/21.76倍。
◆选取光威复材、中复神鹰作为可比公司，2023年平均PE为29倍。公
司碳纤维技术行业领先，掌握多项核心技术，可快速相应市场需求，
募投产能加速释放，下游订单饱满，业绩确定性高。因此，我们维持
盈利预测
项目\年度2021A2022E2023E2024E