【行业研究报告】-宏观·周度报告：美联储继续放鹰，多数商品回落

1）本周商品指数高位回落，一方面，美联储释放偏鹰的信息打击市场
情绪，另一方面，国内强预期降温，“弱现实”下部分商品高位回调。
情绪，另一方面，国内强预期降温，“弱现实”下部分商品高位回调。
2）美国劳动力市场供需偏紧，美联储继续放鹰。○
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美联储12月的会议
纪要被广泛解读为偏鹰的政策立场，体现在美联储对终点利率和降息时点的
判断与市场预期存在差距，美联储预计终点利率将超过5%，且2023年不会
降息。○
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美国劳动力市场仍偏紧。12月ISM制造业就业指标重返扩张，升
至四个月新高，同日发布的美国11月JOLTS职位空缺数超预期升至近1046
万。此外，美国12月新增非农就业22.3万，失业率低至3.5%，这些数据
表明美国劳动力市场需求尚未大幅走软，或支持美联储继续加息。但数据显
示美国国内经济下行压力持续加大，未来劳动力市场有望降温，且美国通胀
处于下降的通道，预计终点利率在达到5%附近后有望暂停加息。
3）财新制造业PMI降至三个月最低。12月，疫情防控措施优化后，短
期内疫情感染人数激增，对经济景气度有所冲击，具体表现为供需、就业持
续疲软，采购量和库存处于低水平。然而随着疫情限制措施的减少，制造业
企业乐观情形显著提升。从近期的数据来看，在第一轮疫情达峰之后，地铁
客运量、拥堵延时等出行数据均有较明显的恢复，而随着1月8日正式实
施“乙类乙管”，出入境正式恢复通关，预计经济将进入恢复的趋势。不过，
考虑到今年春节较早，“返乡潮”的到来可能会使得1月就业、生产和需求
等修复速度偏慢，经济正式修复或在春节后，届时疫情影响减弱叠加节后返
岗，国内经济或正式进入复苏阶段。